Inflația internă ar putea fi pe un drum în declin

Ratele de inflație din Ungaria ar putea începe să scadă din nou în perioada următoare din cauza cererii interne și externe mai slabe. Banca Centrală Europeană ar putea anunța măsuri suplimentare de relaxare încă din decembrie, după ce inflația din zona euro a căzut în zona negativă. Datorită încetinirii dinamicii prețurilor interne, piața obligațiunilor interne și forintul vor deveni, de asemenea, mai protejate.

Inflația în scădere

În septembrie, tendința ascendentă a indicelui prețurilor de consum interne a fost întreruptă și indicatorul a început să scadă din nou. Inflația de bază filtrată de impozite, care a fost monitorizată îndeaproape de MNB, a scăzut, de asemenea, sub limita de toleranță de 4%. Se preconizează că inflația va scădea în continuare în perioada următoare, ceea ce poate fi explicat atât prin evoluții externe, cât și interne.

Mediul extern

Se așteaptă ca indicele prețurilor de consum din zona euro să rămână în intervalul negativ până la începutul anului viitor, dar ulterior va fi observată doar o creștere foarte lentă și treptată, conform previziunilor Băncii Centrale Europene.

Inflația ar putea rămâne cu mult sub obiectivul de 2% din zona euro chiar și în 2022.

Inflația zonei euro anual

Sursa: zerohedge, BCE

Creșterea profundă a inflației se datorează parțial scăderii prețurilor la energie cu peste 8%. În același timp, din cauza epidemiei, sectorul serviciilor aplică, de asemenea, prețuri mai restrânse, în lumina cărora inflația de bază a scăzut și la un minim istoric de 0,2%. Nici perspectivele nu sunt foarte clare, după cum confirmă indicele în scădere al managerului de achiziții publice de servicii din zona euro.

Inflația de bază la niveluri minime istorice în zona euro

Sursa: zerohedge, BCE

În fața riscurilor deflaționiste în creștere, Banca Centrală Europeană își poate intensifica măsurile de cumpărare de obligațiuni și de creștere a lichidității încă din decembrie. În paralel, este probabil ca BCE să își revizuiască creșterea PIB și previziunile inflației din nou în jos.

Prin urmare, din perspectiva internă, inflația importată va rămâne neglijabilă pentru mult timp. Prețurile produselor manufacturate importate din străinătate nu vor crește semnificativ pentru o lungă perioadă de timp.

Mediu intern

Ca urmare a epidemiei, masa salarială reală, adică venitul disponibil al populației, poate stagna în acest an. Masa salarială reală este derivată din ocuparea forței de muncă și salariile medii. În ciuda faptului că salariile medii vor crește cu 8% în acest an, ocuparea forței de muncă poate fi cu 50-100 mii mai mică, ceea ce va reduce venitul disponibil.

Mai mult, creșterea rapidă a salariilor medii nu acoperă în mod adecvat realitatea. Lucrătorii cu fracțiune de normă sunt excluși din statistici, în timp ce cei cu venituri mai mici și-au pierdut mai mult din slujbe. Acesta din urmă ajută media în sus.

În plus, creșterea salariului mediu poate încetini într-un mediu de afaceri mai incert și mai dificil. Ca urmare, consumul gospodăriilor ar putea scădea cu 2-4 la sută în acest an, conform previziunilor băncii centrale. În plus, atât investițiile din sectorul public, cât și cel privat scad. În acest din urmă caz, declinul poate avea două cifre.

Consumul mai redus al gospodăriilor, scăderea investițiilor și o bază mai ridicată conduc la o încetinire a inflației.

Camera de manevră a băncii centrale

Ca urmare a cererii externe și interne mai scăzute, ratele inflației pot scădea treptat până la aproape de obiectivul de 3% din trimestrele următoare. În consecință, așteptările inflației sunt stabile.

Pe măsură ce ritmul deteriorării banilor încetinește, presiunea asupra Băncii Magyar Nemzeti pentru a crește rata depozitului pe 3 luni s-a diminuat.

Reducerea preconizată a politicii monetare a Băncii Centrale Europene poate crește, de asemenea, marja de manevră a BNM în viitor, facilitând menținerea condițiilor de susținere și a unui mediu de rată a dobânzii scăzut.

Efecte de piață

Moderarea cifrelor inflației interne și măsurile de sprijin ale Băncii Centrale Europene vor reduce presiunea de depreciere asupra forintului, iar investitorii de pe piața de obligațiuni se pot aștepta, de asemenea, la scăderi ale ratei dobânzii. Randamentele pieței obligațiunilor pot rămâne la niveluri persistent scăzute.

Atractivitatea forintului este, de asemenea, sporită de faptul că ratele reale ale dobânzii disponibile pentru participanții instituționali, care anterior erau în intervalul negativ, vor crește odată cu scăderea inflației.

Programe vizate

MNB sprijină relansarea economiei și redresarea rapidă cu mai multe programe, indiferent de nivelul ratelor dobânzii pe termen scurt.

Programul FGS Hair, Growth Bond ajută atât IMM-urile, cât și segmentele corporative să strângă fonduri. Cu ajutorul programului de cumpărare a titlurilor de stat, banca centrală a stabilizat cu succes randamentele pieței obligațiunilor și a mărit marja de manevră a bugetului.