Acțiunile europene au scăzut la nivelul ultimei crize majore - cât timp va dura toamna?

Coronavirusul a pus deja capăt lungii redresări economice globale din 2009. Cu toate acestea, fiecare criză este, de asemenea, o oportunitate pentru economisitorii calmi să facă investiții pe termen lung cu randamente bune, cumpărând în orele întunecate. Unde suntem deja în toamnă, de ce balustrade ne putem agăța?

Piața bursieră din SUA și-a pierdut o treime din valoare față de vârf în ultima lună. Rata declinului corespunde astfel mediei recesiunilor bursiere înregistrate în ultimele cinci recesiuni din SUA. Cu toate acestea, virusul a adus o incertitudine complet nouă în viața noastră, este realist să presupunem că nu va provoca o criză „medie”. În plus, piața americană părea destul de depășită și costisitoare înainte de toamnă, motiv pentru care căderea de până acum nu a făcut-o atractivă din punct de vedere al evaluării. Nu cred că putem vorbi despre o oportunitate imensă de cumpărare.

Este mai interesant să privești Europa. Aici rata de scădere este mai mare, apropiindu-se de 40% la nivelul indicelui principal (Eurostoxx50). Cu toate acestea, acest lucru se poate explica prin profilul mai ciclic al companiilor europene în medie, comparativ cu SUA. Ceea ce face căderea în Europa mult mai interesantă este că piața de valori de aici nu a funcționat bine nici înainte de toamnă și nu părea scumpă.

Nu atât de mult încât stocurile europene nu au reușit să obțină randamente bune în ultimul deceniu, chiar dacă cineva le-a cumpărat pe 9 martie 2009, chiar în partea de jos a crizei din 2008/9. În acest caz, până în prezent, a câștigat o rentabilitate anuală de 7 la sută, împreună cu dividende, care rămâne în urma performanței medii așteptate a stocurilor de aproximativ 8-10 la sută. Așadar, momentul perfect a fost în zadar.

Figura de mai jos prezintă performanța Eurostoxx 50 de la sfârșitul crizei anterioare. În cei 11 ani de atunci, valoarea investiției s-a dublat mai mult, ceea ce corespunde unui randament anual de 7%. Bursa europeană este practic aceeași cu cea a celei mai grave crize din ultimii treizeci de ani, plus profiturile obținute de atunci.

Avem o imagine similară atunci când analizăm valoarea stocurilor europene. Cea mai oportună măsură pentru aceasta este Shiller-P/E, care proiectează prețurile de piață din ultimii zece ani (ajustate pentru inflație) astfel încât să nu fie „deranjate” de un rezultat temporar prea mare sau prea scăzut pentru acel an. Astăzi, bursa europeană se tranzacționează la aproximativ 12,4 Shiller-P/E, cu o reducere semnificativă față de media de aproximativ 18 în ultimii 40 de ani și aproape egală cu evaluarea realizată la sfârșitul crizei din 2009. (Prin comparație, valoarea pieței SUA tocmai a atins media ultimilor 40 de ani.)

Toate acestea înseamnă că acțiunile europene cumpărate la prețurile de astăzi vor putea reveni în jur de 8-10% dacă vom depăși criza provocată de coronavirus. Între timp, randamentele la titlurile de stat vor rămâne la zero (ceea ce face ca acțiunile să fie relativ atractive), deoarece măsurile anti-criză vor crește și mai mult nivelul datoriei în economii, ceea ce va împiedica băncile centrale să ridice ratele dobânzii pentru o perioadă foarte lungă de timp.

Ai mai citit asta?

Desigur, acest lucru ar putea determina stocurile să scadă și mai mult, deoarece criza a început recent, incertitudinea este imensă, iar accesul la piață pentru vaccinuri și medicamente ca soluție pare îndepărtat. Mai mult, pentru moment, nici efectul precauțiilor nu este vizibil în răspândirea virusului, nu încetinește. Dar acțiunile europene au deja prețuri pentru o lume foarte proastă în 2008/9.

Prin urmare, ar putea fi util să începeți să le cumpărați treptat, fundul oricum nu poate fi lovit.

Tamás Cser,
este partener de gestionare a fondurilor Moon

Autorii invitați sunt experți externi, nu membri ai redacției Forbes, iar opiniile lor nu reflectă neapărat cele ale Forbes.