„Acest lucru se poate pierde doar”

Pete Péter este economist al inflației

Economie

Magyar Narancs: Cât de mare este prognoza inflației de 5,8% pentru acest an?

Pete Pete: În ultimii treizeci de ani, politica monetară din lume a considerat inflația ca fiind unul dintre fenomenele macroeconomice negative care pot fi într-adevăr eliminate. Această schimbare a fost, de asemenea, un succes și, de la mijlocul anilor 1990 până la sfârșitul anilor 2000, a devenit destul de obișnuit faptul că, dacă băncile centrale și-au stabilit o țintă de, să zicem, două la sută, era vorba despre asta în țările substanțiale ale lumii. A fost și mai mic în multe locuri de după criză, iar băncile centrale sunt doar îngrijorate că inflația negativă va provoca perturbări din alte motive complexe. În acest context, rata inflației maghiare - care era oricum de 6% în august - este foarte mare, nu numai în comparație cu țările mari și bogate invidiate, ci și în comparație cu concurenții noștri regionali. Și faptul că, deși există o scădere a cererii, ar trebui să existe o astfel de inflație undeva, este un fenomen foarte neobișnuit.

MN: Care sunt consecințele unui nivel ridicat? Se spune adesea că inflația este o taxă pentru săraci, deoarece aceștia nu se pot proteja împotriva deteriorării banilor prin investiții.

MN: Cu o inflație ridicată, numai inflația fluctuantă și imprevizibilă este mai gravă, deoarece întreprinderile nu pot planifica. În același timp, 6% înseamnă, de asemenea, că este de așteptat să fie mult mai mare?

MN: Așteptările nu au trăit în Ungaria, deoarece au existat creșteri fiscale foarte frecvente în ultimii ani, care au ridicat costurile, inclusiv prețurile.

MN: Deoarece există o concurență serioasă între companiile din sector, acestea trebuie să înghită unele dintre suprataxe în detrimentul profitului.

PP: În principiu, desigur, și-ar putea îmbunătăți eficiența, dar dacă există într-adevăr o concurență reală între ei, aceasta va forța oricum îmbunătățiri ale eficienței, indiferent de apariția unor impozite mai noi. În plus, anumite elemente ale politicii economice a guvernului reduc masiv concurența în această țară. În cazul în care companiile deținute străin din comerțul cu amănuntul național sunt supuse unor impozite speciale și, prin urmare, își reduc sau diminuează activitățile, aceasta va reduce cu siguranță concurența și va avea în sine un efect de creștere a prețurilor. Adică, există suficiente motive pentru ca părțile interesate să creadă că există o situație inflaționistă, în ciuda faptului că cererea este scăzută și nu există niciun semn de redresare a pieței, ceea ce ar duce în mod normal la deflație. Atunci când inflația de bază crește, banca centrală nu poate face decât un singur lucru: liniștiți pe cei care iau prețuri, agenții economici că vor face tot posibilul pentru a se asigura că șocurile unice de creștere a prețurilor nu continuă să sune și nu sunt încorporate în așteptări.

MN: Banca centrală face acest lucru încet de un deceniu, dar nu atinge obiectivul de trei procente. Conform planurilor sale, va fi întotdeauna disponibil cumva peste doi ani.

PP: Cu toate acestea, procesele inflației interne nu au fost conduse în primul rând de zigzagurile politicii monetare, ci de procesele fiscale. Guvernele au criticat întotdeauna banca centrală pentru menținerea ratelor dobânzii ridicate și, dacă banca centrală a menținut ratele dobânzii tuturor prea mari și inflația era încă mult mai mare decât ținta, practic nu ar putea exista un motiv monetar pentru aceasta. Banca centrală acționează întotdeauna în zadar pentru a planifica traiectoria inflației și o aderă la propriile măsuri, dacă între timp există întotdeauna șocuri fiscale care deviază această traiectorie din nou și din nou. În acest regim monetar, așa-numitul în direcționarea inflației, banca centrală nu poate spune că nu vom atinge niciodată ținta. Banca centrală își stabilește obiectivul cu un an și jumătate până la doi ani înainte, deoarece în această perioadă poate presupune că șocurile individuale se vor epuiza și vor rămâne doar așteptările. Banca centrală trebuie să creadă că, dacă inflația este încă peste obiectivul peste doi ani, cu siguranță va crește ratele dobânzii. Procedând astfel, vă demonstrați angajamentul. Din aceasta, știm viziunea dvs. și, pe baza acesteia, putem face o prognoză a inflației pentru propriile noastre decizii de afaceri mai liniștitoare.

MN: În comparație, consiliul monetar al băncii centrale a redus ratele de bază în ultimele două ocazii, în ciuda creșterii inflației. S-a susținut că mediul financiar global se îmbunătățește și, ca rezultat, scăderea de asemenea a activelor financiare maghiare.

PP: Este foarte îmbucurător faptul că prima de risc de țară a scăzut, dar a scăzut și în majoritatea țărilor, deci acesta nu este meritul politicii economice maghiare. Iar consiliul monetar nu poate reduce ratele dobânzii decât dacă altfel nu este îngrijorat de inflație. Dacă spuneți că, deși riscurile pentru inflație sunt imense, le-am redus, spuneți că nu vă mai interesează inflația. Aceasta nu este o idee atât de bună, deoarece în această țară, banca centrală este singura instituție care are mandatul de a combate evadarea inflației. Dacă banca centrală nu mai este cu adevărat interesată de inflație, atunci am motive să cred că va exista cu siguranță o inflație ridicată de acum înainte și mă voi grăbi imediat la decan pentru a cere o creștere a salariului. Este sarcina băncii centrale să mențină așteptările.

MN: Este foarte probabil ca membrii externi ai consiliului delegat de guvern să fi votat pentru reducerea ratei dobânzii. Modul în care această situație poate afecta așteptările?

MN: În același timp, cele două reduceri ale ratei dobânzii erau abia vizibile la cursul de schimb forint și nu exista o panică specială în rândul participanților la piață. Poate fi mult mai mult?

PP: Deciziile de afaceri depind de o mulțime de lucruri. Faptul că am scăpat acum nu oferă nicio garanție că, dacă starea de spirit externă se deteriorează, putem scăpa cu o rată a dobânzii mai mică.

MN: Ar putea fi o problemă chiar și fără alte reduceri ale ratei dobânzii?

PP: Da, pentru că nu este vorba despre măsuri, ci despre mesaje. Imaginea stabilității și predictibilității nu este radiată de o autoritate monetară care speculează dacă investitorii de afaceri nu vor observa nici măcar reducerea ratei dobânzii.

MN: Chiar și o inflație ridicată poate apărea?

PP: Nu mă aștept să existe o ruptură a barajului și o inflație de 20% în anii '90 va reveni. Cu toate acestea, există un deficit foarte mare de cerere acum, totuși suntem membri ai UE și, dacă casa ar începe să ardă, comportamentul guvernului s-ar schimba și el. Dar este deja destul de neplăcut că aproape nicăieri în lume nu există o problemă a inflației care decurge din simple așteptări și o avem și nimeni nu încearcă să o mențină așa. Într-o țară dezordonată, imprevizibilă, ratele de schimb și ratele dobânzii diferite sunt, de asemenea, mai isterice, o astfel de țară nu este plăcută nici capitalului străin, iar micul antreprenor intern este, de asemenea, incert. Poți trăi așa, pur și simplu nu e bine. În astfel de cazuri, nimeni nu își asumă riscuri pentru viitor, deși pentru a trăi bine, mulți oameni ar trebui să-și asume expunerea la incertitudinea viitorului, adică s-ar asuma și alții ar putea lucra pentru ei, iar apoi ar fi o recuperare. În zilele noastre, există oricum numeroase motive pentru incertitudine, iar în Ungaria acestea sunt agravate de inflație. Când procesul de dezinflație a început în a doua jumătate a anilor '90, am fi putut spera că va exista din nou ordine aici. Acum se pare că plutește din nou.