Era tremurat, statul ungar chiar avea nevoie de bani

Ce s-a întâmplat în prima repriză?

În primele șase luni ale anului, ÁKK a vândut în total obligațiuni în valoare de 1.335,65 miliarde HUF la licitații și vânzări necompetitive., aceasta este aproape șaizeci la sută din suma planificată pentru tot anul, adică ne descurcă bine în acest domeniu în timp. Cea mai puternică a fost vânzarea de titluri de valoare pe zece ani, deoarece contorul se apropie de 70% din obiectivul pe întregul an, în timp ce obligațiunile pe 15 ani nu se vând prea mult.

ungar

Nu numai în cazul valorilor mobiliare cu amănuntul, ci și pe piața angro, merită împărțit partea anterioară a anului în două părți, deoarece în al doilea trimestru (mai ales în mai și iunie) aversiunea intensivă la risc s-a desfășurat pe piețele emergente, care a ajuns si in Ungaria. Au existat mai multe licitații în ultimele săptămâni care nu au reușit să vândă suma planificată a obligațiunilor.

Am rămas fără bani

Vânzarea titlurilor de stat este de o importanță capitală în acest an, deoarece fondurile UE curg până acum încet, în timp ce guvernul avansează plățile către câștigătorii licitațiilor. Ca urmare, deficitul bugetar a fost mai mare decât cel planificat pentru întregul an în jumătate de an, ceea ce a necesitat o gestionare mai strictă a lichidității decât de obicei.

Am scris deja la jumătatea lunii iunie că era nevoie de o emisiune netă semnificativă în luna mai, pentru ca stocul contului unic de trezorerie (stoc), care poate fi interpretat ca rezerva lichidă a guvernului, să crească semnificativ. Acest lucru a fost necesar, deoarece a existat o scadență mai gravă a obligațiunilor în valută și o obligațiune forint semnificativă a expirat la sfârșitul lunii trecute. Din acest motiv, datele recente au arătat deja că până la sfârșitul lunii iunie, stocul de kesz a scăzut după rambursări semnificative. Acest lucru este interesant, deoarece stocul de rezervă este în prezent la un nivel mai scăzut decât de obicei în anii precedenți. Cu alte cuvinte, finanțele statului ar fi putut fi tensionate de o furtună de piață mai gravă și de dificultatea de a strânge fonduri.

Randamentele noastre au scăzut, MNB a renunțat la luptă?

Pe lângă licitațiile efectuate slab,randamentele noastre au crescut semnificativ și în ultimele săptămâni, de exemplu, randamentul de referință pe zece ani a crescut cu 80 de puncte de bază de la începutul lunii mai, iar valoarea de referință pe cinci ani a crescut cu 150 de puncte de bază. Acest lucru s-a datorat, parțial, faptului că investitorii au început să se aștepte la o proporție tot mai mare în care slăbirea forintului ar încuraja BNM să ia măsuri, chiar dacă majorarea ratei dobânzii ar putea veni mai devreme decât se aștepta.

Cu alte cuvinte, banca centrală maghiară nu mai poate spune că randamentele pe termen lung maghiare au rămas scăzute în termeni relativi. Potrivit multor analiști, MNB „a renunțat” acum la acest obiectiv, pur și simplu nu vrea să învingă faptul că a pierdut în fața pieței. Mai mult, există analiști care au spus că ancorarea randamentelor nu a fost luată în serios anul trecut, ci doar că trebuia făcut ceva vara, ceea ce limitează întărirea nedorită a forintului.

Nu suntem atât de răi pentru asta

Odată cu creșterea inflației, am observat o reevaluare a prețului pe piața obligațiunilor din întreaga regiune în al doilea trimestru. BCE a anunțat că își va elimina treptat programul de cumpărare a activelor în doi pași până la sfârșitul anului, ceea ce a contribuit, de asemenea, la consolidarea aversiunii la risc pentru investitori. În prima jumătate a anului, obligațiunile în monedă locală din Europa Centrală și de Est au obținut un randament de minus 4,3%, ajustat pentru cursul valutar. Am văzut cea mai puternică reevaluare de pe piața maghiară - citiți analiza Erste Bank.

Potrivit lui Erste, Ungaria a fost afectată negativ de faptul că, odată cu înăsprirea treptată a Fed și a BCE, nu mai este posibilă menținerea unei politici monetare ultra-slabe, cum ar fi cea a BNM, fără a slăbi piețele valutare și obligatorii. sau punând sub semnul întrebării credibilitatea băncii centrale. Din acest motiv, MNB a renunțat deja la ancorarea randamentelor și, în viitor, este posibil să nu mai obțină active neconvenționale, începând cu, de exemplu, swap-uri de schimb valutar.

În același timp, potrivit analiștilor băncii, randamentele din regiune au fost deja ușor depășite, cu o corecție de 30-70 puncte de bază în viitorul apropiat comparativ cu titlurile de valoare germane în viitorul apropiat.

Pe piața maghiară, potrivit lui Erste, creșterea intensivă a randamentelor nu a fost pe deplin justificată pe baza fundamentelor, astfel încât o ușoară scădere a randamentelor poate veni până la sfârșitul anului în paralel cu o posibilă îmbunătățire a sentimentului internațional. Acest lucru poate fi, de asemenea, ajutat de scăderea ofertei ÁKK, deoarece emisiile nu mai sunt urgente.

  • Etichete:
  • Securiate guvernamentala,
  • Randament,
  • ÁKK,
  • licitaţie,
  • obligațiune în valută,
  • gata