Ratele dobânzilor vor dispărea anul viitor?

Pot crește ratele dobânzilor și randamentele pieței obligațiunilor în 2020? Cum se dezvoltă indicatorii de inflație? Poate MNB să mențină o politică monetară slabă anul viitor? Am discutat aceste probleme cu analiști superiori de la Takarékbank și ING Bank.

dispărea

rezumat

Analiștii chestionați se așteaptă la un mediu stabil al inflației de puțin peste 3% în 2020. Nici o schimbare substanțială a politicii monetare interne nu este așteptată nici anul viitor. BNM poate regla condițiile în anii următori cel mult prin portofoliul de swap valutar. Astfel, pot rămâne rate scăzute de depozitare și de împrumut.

Randamentele obligațiunilor pe termen lung pe piața primară pot fi stoarse de oferta de licitație restrânsă a Centrului de gestionare a datoriei guvernamentale (GDMA). Intrarea de mii de miliarde în UE ar putea reduce semnificativ deficitul bugetar pe bază de numerar. Pe de altă parte, din cauza stocului în creștere de titluri de stat cu amănuntul, ÁKK va trebui să emită mai puține obligațiuni pe piața angro.

În plus, piețele se vor confrunta cu faptul că inflația este ținută sub control, astfel încât prima de inflație ar putea scădea din prețurile obligațiunilor pe termen lung. Premiile de risc în scădere și noile actualizări viitoare ar putea, de asemenea, să scadă randamentele obligațiunilor.

Bancă de economii

Gergely Suppan, analist senior la Takarékbank, nu se așteaptă la prea multă emoție în 2020 în ceea ce privește ratele dobânzii și randamentele pieței obligațiunilor. Inflația poate fluctua de obicei în jumătatea superioară a benzii de toleranță, în medie cu 3,3%, în timp ce inflația de bază poate fi ușor mai mare.

Acest lucru nu oferă într-adevăr o oportunitate de relaxare suplimentară, dar, din cauza creșterii economice dinamice, oricum nu este nevoie urgentă. Cu toate acestea, MNB nu este obligat să intervină, deoarece obiectivul inflației poate fi menținut.

Mediul monetar extern va sprijini, nu va exista nicio strângere nicăieri. Mai degrabă, ar putea veni o relaxare suplimentară, deși acest lucru nu este necesar încă în străinătate și este îndoielnic în zona euro dacă are încă sens.

Așa rămâne întreținerea pe termen lung. Până la sfârșitul anului 2021, adică de aproape doi ani, Gergely Suppan nu se așteaptă să crească rata de bază internă, dar se poate întâmpla chiar mai târziu. Cu siguranță nu anul viitor, dar poate în 2021 sau mai departe, poate începe o normalizare foarte lentă și treptată, care ar putea consta într-o reducere lentă și treptată a portofoliului swap de schimb valutar și apoi poate într-o simetrie a coridorului ratei dobânzii.

În consecință, principalul analist al Takarékbank nu se așteaptă la nicio modificare a politicii monetare maghiare în 2020.

Iar randamentele pieței vor fi deprimate de surplusul de economii încă substanțial, precum și de mii de miliarde din UE așteptate să curgă în anii următori, drept urmare soldul de numerar al bugetului poate arăta un surplus de până la câteva mii de miliarde de forinți. Ca urmare, datoria publică nominală poate scădea, de aceea, emisiile nete de obligațiuni de stat pot fi negative, a adăugat Suppan.

Pe măsură ce stocul de titluri de stat cu amănuntul crește spectaculos, volumul de licitații emise ar putea scădea, ceea ce va duce la scăderea randamentelor pieței și, deoarece investitorii instituționali nu vor putea să-și reinvestească stocul la scadență, Bubors ar putea, de asemenea, să scadă.

Între timp, percepția riscurilor va continua să se îmbunătățească și din cauza vulnerabilităților în scădere și a îmbunătățirilor preconizate, astfel încât primele de risc vor scădea, de asemenea.

Ca rezultat, randamentele pieței, Bubors și randamentele obligațiunilor de stat vor fi probabil cu 10-20 puncte de bază (0,1-0,2 puncte procentuale) mai mari până la sfârșitul anului viitor. În orice caz, principalul analist al Takarékbank consideră că o creștere accentuată a randamentelor sau a ratelor dobânzii este aproape exclusă.

ING Bank

Potrivit Péter Virovácz, analist senior la ING Bank, politica monetară internă nu se va schimba semnificativ anul viitor. BNM poate menține, de asemenea, rata cheie și depozitele overnight și ratele dobânzilor la împrumut la același nivel, adică coridorul ratei dobânzii rămâne asimetric.

Potrivit lui Virovácz, nu există niciun motiv pentru care banca centrală să schimbe condițiile.

Inflația este în prezent la vârf și putem vedea vârful spre sfârșitul acestui an. Anul viitor, indicele prețurilor de consum ar putea fi între 3 și 3,5 la sută, iar media pe întregul an din 2020 ar putea fi de 3,4 la sută. Cu toate acestea, multe vor depinde de prețurile petrolului și prețurile la alimente.

Rata inflației de bază filtrată de impozite, care este monitorizată îndeaproape de MNB, ar putea naviga în jur de 3,5% în 2020. Având în vedere acest lucru, nu suntem nici măcar aproape de o schimbare majoră a politicii monetare.

Potrivit unui analist senior la ING Bank, Fed, care va acționa ca bancă centrală americană, nu va reduce dobânzile anul viitor și nici Banca Centrală Europeană nu va fi prea activă. În consecință, Banca Magyar Nemzeti nu va fi forțată să ia măsuri din cauza presiunii externe.

BNM poate reduce portofoliul de swap valutar doar ușor, ceea ce poate afecta practic sfârșitul scurt al ratelor dobânzii. Într-un astfel de caz, Bubor pe 3 luni ar putea crește la 20 de puncte de bază (0,2 puncte procentuale) și în intervalul de 20 până la 25 de puncte de bază în 2020.

Deci, pe partea scurtă a curbei randamentului pieței obligațiunilor, este posibilă o creștere a părului. În schimb, randamentele pe termen lung pot scădea și mai mult, aplatizând și mai mult capătul lung al curbei. Randamentele obligațiunilor de stat pe 10 ani ar putea scădea de la actualul 1,81% la aproximativ 1,60% până în vara anului 2020.

Centrul de gestionare a datoriei guvernamentale (GDMA) poate reduce semnificativ producția pe piața primară. În actualul ciclu de 7 ani, Bruxelles-ul a transferat până acum doar 40% din cele 24 de miliarde de euro din fondurile UE către Ungaria. Ca urmare a intrării de bani UE în următorii ani, soldul de capital poate fi masiv în excedent, în paralel cu care deficitul fluxului de numerar poate chiar să dispară. Cu alte cuvinte, ÁKK va trebui să vândă mai puține obligațiuni la licitații.

De altfel, ultimul proces este consolidat de stocul în creștere de MÁP Plusz și alte titluri de stat cu amănuntul.

În plus, piețele se pot confrunta cu un control al inflației, astfel încât prima de inflație ar putea scădea din prețul obligațiunilor pe termen lung.

Randamentele pot crește ușor pe piețele de bază (germană și americană) în 2020, dar piața maghiară ar putea fi rezistentă.

ÁKK introduce, de asemenea, indicele (lung) HMAX, care poate crește și cererea de obligațiuni pe termen lung. În cele din urmă, administratorul de datorii poate emite obligațiuni în valută în valoare de un miliard de euro, ceea ce va reduce și oferta de pe piața angro a obligațiunilor de stat.