Relația dintre randamentul obligațiunilor, rata dobânzii și randamentele pieței

În articolul nostru, examinăm relațiile dintre ratele dobânzilor obligațiunilor și randamentele obligațiunilor și clarificăm diferențele dintre conceptele de bază de mai sus. Pentru a înțelege evoluția pieței obligațiunilor, este important să vedem relațiile dintre randamentele obligațiunilor, ratele dobânzii și randamentele pieței primare. În primul rând, clarificăm conceptele de bază.

În plus față de tema de bază a investițiilor, am atins deja mulți factori importanți legați de investiții și finanțe, puteți găsi aceste intrări aici sau vă recomandăm să vă abonați la newsletter-ul nostru, astfel încât să vă putem trimite notificări despre noi intrări noi. În plus, cititorii buletinului nostru informativ pot accesa o serie de prelegeri de 15 ore pe această temă.

1) Relația dintre rata dobânzii obligațiunii și randamentul

Dobânda pentru obligațiuni este suma pe care o primește cumpărătorul obligațiunii în plus față de principal. Dobânzile sunt plătite pentru valoarea nominală a obligațiunii. De exemplu, dacă o obligațiune pe 5 ani cu o valoare nominală de 10.000 HUF are o rată a dobânzii de 5%, investitorul va primi o rată a dobânzii de 5% din valoarea nominală în fiecare an, adică 500 HUF și va primi, de asemenea, o randament nominal de 10.000 HUF în ultimul an.

În același timp, obligațiunile pot fi vândute liber pe piața secundară, adică putem vinde obligațiunile noastre existente sau chiar cumpăra obligațiuni. Dacă putem cumpăra obligațiunea din exemplul de mai sus pe piața secundară la un preț diferit de valoarea nominală, rata dobânzii va fi de 5%, dar randamentul obligațiunii poate fi diferit.

Exemplul randamentului obligațiunilor

Să analizăm următoarele două cazuri. În primul caz, putem cumpăra obligațiunea din exemplul de mai sus la un preț mai mic decât valoarea nominală, de exemplu 9.000 HUF. În acest caz, obținem o dobândă de 5% la valoarea nominală, adică 500 HUF, dar suma noastră investită nu a fost de 10.000 HUF (pentru că am cumpărat-o sub valoarea nominală), ci de 9.000 HUF. Randamentul obligațiunii este apoi de 500 HUF./9.000 HUF, adică 5, 5%. Randamentul obligațiunii a devenit astfel mai mult decât dobânda în acest caz.

În al doilea exemplu, putem cumpăra obligațiunea peste valoarea nominală, adică în loc de 10.000 HUF, o cumpărăm pentru 11.000 HUF. Și în acest caz obținem dobânda după valoarea nominală, adică 500 HUF, deci randamentul este 500 HUF/11.000 HUF, adică 4,5%.

Astfel, se poate observa că randamentul unei obligațiuni depinde de cât de mult cumpără investitorul obligațiunea față de valoarea sa nominală. Iar prețul unei obligațiuni este legat de randamentul obligațiunilor nou emise. În practică, aceasta înseamnă că, dacă există o cerere mare de titluri de stat nou emise în timpul subscrierii primare, randamentul titlurilor de stat va scădea. Acest lucru este practic bun pentru emitentul titlurilor de stat, deoarece îi permite să-și reînnoiască datoriile la scadență la rate mai mici ale dobânzii. Astfel, dacă randamentul noilor titluri de stat scade, prețul titlurilor de stat emise la rate ale dobânzii anterior mai mari va crește, astfel încât pe piața secundară le putem cumpăra doar cu un randament aproape egal cu cel al titlurilor de stat nou emise.

Deci, totul depinde de câte titluri de stat vreau să enumer, de câtă cerere există pentru titluri de stat în țara respectivă. Aceasta, desigur, depinde și de rata dobânzii și de starea de piață. Pe lângă un sentiment de piață favorabil și optimist, investitorii cumpără și obligațiuni de stat din țări cu ratinguri de credit mai mici, astfel încât cererea în creștere împinge randamentele în jos. Acest lucru, la rândul său, duce la o creștere a prețului obligațiunilor anterioare pe piața secundară, adică le putem cumpăra peste valoarea nominală (a se vedea al doilea exemplu de randament de mai sus).

Dacă, de exemplu, procesul de mai sus este inversat, apetitul la risc în lume scade sau băncile centrale străine cresc ratele dobânzii mai mari, ducând la rate mai mari ale dobânzii în țările care sunt considerate mai sigure, atunci fluxurile de capital acolo, reducând astfel cererea în piața valorilor mobiliare guvernamentale din țările cu ratinguri de credit mai mici. duce la o creștere a randamentelor pieței primare. La rândul său, această creștere a randamentului determină scăderea prețului obligațiunilor emise anterior într-un mediu cu randament mai scăzut pe piața secundară.

În Ungaria, randamentul titlurilor de stat a scăzut constant în ultimii ani, după cum se arată în figura de mai jos. Aceasta înseamnă că oricine a cumpărat anterior un titlu de stat la rate mai mari a dobânzii a obținut profit din creșterea prețului obligațiunilor de stat. Acest proces va continua până la scăderea randamentelor pieței obligațiunilor. Imaginea de mai jos arată randamentul obligațiunilor de stat maghiare pe 10 ani.

2) Modul de răscumpărare a titlurilor de stat?

Titlurile de stat și obligațiunile rambursează valoarea nominală la scadență și adesea dobânzile pentru ultima perioadă sunt plătite și în acel moment. Cu toate acestea, este posibil ca investitorul să fie nevoit să-și vândă titlurile de stat înainte de scadență. În acest caz, aveți posibilitatea de a vinde titluri de stat pe piața secundară. În cazul titlurilor de stat cu amănuntul, piața secundară se referă, de fapt, la Trezoreria de Stat și la băncile comerciale, unde obligațiunile sunt răscumpărate de la investitor la o anumită rată. În cazul altor titluri de stat și obligațiuni corporative, putem găsi vânzători pentru obligațiunile lor în secțiunea titluri de creanță din BVB. Nu vom vorbi despre cum se face acest lucru în detaliu, dar s-a discutat aici.

Deci, dacă ați cumpărat titluri de stat la banca dvs. comercială, veți găsi în bancă anunțuri și servicii pentru clienți la ce curs de schimb sunt răscumpărate titlurile de stat. Voi descrie acum procesul la Trezoreria Statului, care este altfel echivalent cu o răscumpărare bancară, și adesea băncile lucrează cu costuri similare. Deci, dacă vă păstrați contul la Trezoreria Statului, puteți vinde titluri de stat pe interfața electronică a trezoreriei web sau puteți găsi un articol din meniul cotării cursului de schimb al trezoreriei pe allampapir.hu (https: //www.allampapir. hu/kincstari_arurssjegyzes/MAPP)

Mai jos puteți vedea prețul de răscumpărare a titlurilor de valoare guvernamentale ungare Plus. Rata de cumpărare netă înseamnă prețul la care Trezoreria răscumpără titlurile de stat. Aceasta înseamnă că puteți răscumpăra titluri de stat la 99,75% din valoarea nominală, care este de fapt 0,25%. Dacă așteptați expirarea, valoarea nominală va fi plătită.

Aici puteți vedea și prețul de răscumpărare a valorilor mobiliare premium ungare. Sub marca 2020/I există valori mobiliare guvernamentale premium maghiare, prețul de răscumpărare va fi de 99%, adică 99% din valoarea nominală va fi răscumpărat, adică costurile dvs. vor fi de 1%. Deci, primul pas este să găsiți numărul obligațiunii pe care ați cumpărat-o (de exemplu, 2020/I) și apoi să consultați rata de răscumpărare.

În imaginea de mai sus, puteți vedea, de asemenea, că pentru unele titluri de stat (2019/C) există o rată de vânzare, adică la acest preț trezoreria statului vă vinde titlul de stat. Deci, îl puteți cumpăra de fapt la acest preț. 100,46% înseamnă că îl puteți cumpăra la 100,46% din valoarea nominală, adică trebuie să plătiți 10.460 HUF pentru o obligațiune cu o valoare nominală de 10.000 HUF, dar apoi veți primi înapoi 10.000 HUF la scadență. Prin urmare, dobânda pentru titlurile de stat nu este întotdeauna aceeași cu rentabilitatea obținută. Pentru că dacă cumpărați obligațiunea peste valoarea nominală, randamentul dvs. va fi mai mic decât dobânda pe care o primiți. Și dacă cumpărați obligațiunile sub valoarea nominală, randamentul dvs. va fi mai mare decât dobânda pe care o primiți. Desigur, dacă păstrați valorile mobiliare premium ungare până la scadență, valoarea nominală va fi plătită la scadență, astfel încât costul de răscumpărare va fi suportat numai în cazul unei vânzări anticipate.

Secțiunea titluri de împrumut BVB răscumpărarea titlurilor de stat

Titlurile de stat pot fi vândute nu numai la băncile comerciale și la Trezoreria Statului, ci și la secțiunea cu titluri de creanță din BVB. Pentru a face acest lucru, trebuie să deschideți un cont la o firmă de brokeraj care are acces la bursa ungară. Cu toate acestea, gama de obligațiuni de stat disponibile în secțiunea cu titluri de împrumut BVB nu este completă. În general, toate obligațiunile de stat emise de GDMA în HUF pot fi găsite pe BVB, cu excepția următoarelor:

Bonuri de obligațiuni guvernamentale maghiare,
Obligațiuni guvernamentale premium maghiare
Obligațiuni de stat euro premium maghiare,
Facturi de trezorerie semestriale
Facturi de economii de trezorerie de 1 și 2 ani,
Bonuri de trezorerie purtătoare de dobândă
Legături pentru bebeluși.
Titluri de valoare guvernamentale maghiare plus

În plus față de obligațiunile de stat, bonurile de trezorerie cu discount sunt disponibile și în secțiunea cu titluri de împrumut BVB, dar numai bonuri de trezorerie cu discount pe 12 luni pot fi găsite pe BVB. Pe scurt, aș dori să subliniez că putem cumpăra obligațiunea la cursul de schimb specificat în secțiunea cu titluri de împrumut BVB și, de obicei, aceasta nu se potrivește cu valoarea nominală a obligațiunii. În cazul în care cursul de schimb este sub valoarea nominală, randamentul comerciantului sau al investitorului va fi mai mare decât dobânda aferentă obligațiunii. Și dacă putem cumpăra la un preț peste valoarea nominală, rentabilitatea totală a investitorului va fi mai mică decât rata dobânzii la obligațiuni.

În tabelul prezentat în imaginea de mai sus, prețul de vânzare pentru obligațiunea corporativă prescurtată BNPPHUF2BOND este de 101,12%, adică dacă dorim să cumpărăm din obligațiune, avem această opțiune, în timp ce în cazul vânzării este de 100,67%. Aceste procente trebuie înțelese ca valoarea nominală, adică dacă valoarea nominală a obligațiunii de mai sus este de 50.000,00 HUF, atunci vom cumpăra din obligațiunea de mai sus în valoare de 50.560.000 HUF. Deoarece rata dobânzii fixe de 2,5% este de 50 milioane HUF, adică investitorul va primi 1.250.000 HUF drept dobândă chiar dacă a cumpărat obligațiunea pentru 50.560.000 HUF. În acest caz, rata dobânzii va fi de 2,47% (1.250.000/50.560.000) în loc de 2,5%, nu putem vorbi despre o diferență semnificativă, doar dacă am luat exemplul de 100% (101,12%) au fost cumpărate la un curs de schimb semnificativ diferit.

Numerele din exemplu sunt reale, datele din lista de produse ESB:

Denumire securitate: BNP PARIBAS BUDAPEST HUF II. legătură
Valoarea nominală a garanției: 50.000.000 HUF
Unitate de conectare: 1
Moneda de tranzacționare:%
Rata dobânzii: fixă 2,50%

În ceea ce privește valoarea nominală, ar fi remarcat faptul că dimensiunea sa a fost un caz unic, în special scopul care ar fi putut ghida emitentul să vândă obligațiunea către instituții. Valoarea nominală a majorității obligațiunilor poate fi de 10.000 HUF sau 1.000 EUR, iar în cazul titlurilor de stat poate ajunge până la 1 HUF. Acestea sunt deja o alternativă pentru investitorii mici.

3) Concepte legate de randamentele titlurilor de stat și ratele de schimb

Veți găsi mai multe concepte importante în tabelele de mai sus, pe care le vom discuta acum.

Rata netă de cumpărare:

Acesta este cursul de schimb la care cumpărați de la dvs. obligațiuni de pe piața secundară sau bănci comerciale, Trezoreria Statului. Puteți calcula cursul de schimb net pe baza valorii nominale. Adică, dacă valoarea nominală a garanției dvs. guvernamentale este de 10.000 HUF, valoarea procentuală va fi comparată cu aceasta.

Rata neta de vanzare:

Acesta este cursul de schimb la care puteți cumpăra obligațiuni pe piața secundară. Mizăm și pe valoarea nominală. Important, acest lucru nu se aplică subscrierii. Apoi cumpărați de obicei la valoarea nominală, cu excepția bonurilor de trezorerie cu discount (deseori nu există dobândă acolo, dar puteți cumpăra sub valoarea nominală, LINK).

Rata brută de cumpărare/vânzare

Cursul de schimb brut ia deja în calcul cât de mult s-a acumulat dobânda în titlurile de stat de la ultima plată a dobânzii. De exemplu, dacă rata anuală a dobânzii este de 3%, dobânda se acumulează zilnic cu 365% din 3% de la ultima plată a dobânzii. Cursul de schimb brut este, prin urmare, cursul de schimb net + dobânda acumulată până la data scadenței.

4) De ce sunt riscante obligațiunile? Cum se evaluează riscurile?

Atunci când își diversifică activele, investitorii adesea supraponderează obligațiuni, în special obligațiuni de stat, în portofolii, deoarece consideră că obligațiunile sunt produse de investiții cu risc scăzut. Într-adevăr, poate fi considerat un vehicul de investiții cu risc mai redus, cu toate acestea, gradul de risc nu este același în toate situațiile pieței. Subiectul este deosebit de interesant, deoarece am văzut recent un exemplu de emisiune de titluri de stat pe 100 de ani, iar randamentele au scăzut constant de ani de zile.

Ce ar trebui să știți despre riscul obligațiunilor?

Obligațiunile pot fi împărțite practic în două grupuri, o categorie este obligațiunile corporative, cealaltă categorie sunt obligațiunile emise de guverne, titlurile de stat. Pentru ambele categorii de obligațiuni, putem vorbi despre un risc de neplată și un risc de schimb.

Riscul de neplată al companiilor și al țărilor

Riscul de neplată înseamnă practic că debitorul, emitentul obligațiunii, nu își rambursează datoria sau o parte din ea. Prin definiție, obligațiunile corporative au un risc de neplată mai mare, dar în același timp rata dobânzii pentru aceste obligațiuni este mai mare. Trebuie adăugat că există excepții, adică există țări în care riscul de neplată al obligațiunilor lor este mai mare decât riscul de neplată al unor companii.

Cu toate acestea, acest tip de risc de obligațiuni se exprimă în mare parte în rata dobânzii a obligațiunii, adică companiile și țările mai riscante pot vinde și emite obligațiunile lor doar la o rată a dobânzii mai mare. În plus, agențiile de rating de credit clasifică obligațiunile corporative și guvernamentale în funcție de riscul de neplată.

Majoritatea investitorilor pot limita în mod clar riscul de neplată. Tot ce trebuie să faceți este să examinați riscul emitentului de obligațiuni din partea marilor agenții de rating de credit. De exemplu, imaginea de mai jos arată ratingul creditului MOL, categoria Baa3, în baza de date Moodys:

Similar cu obligațiunile corporative, ratingurile de credit ale fiecărei țări pot fi căutate. Astfel, se poate observa că riscul implicit este un factor de risc bine monitorizat, măsurabil.

Riscul ratei de schimb a obligațiunilor

Celălalt factor de risc este riscul de schimb al obligațiunilor, care este deja mult mai dificil de văzut și calculat, în special pe o perioadă mai lungă de timp. Să nu vorbim nici măcar despre cum un cumpărător al unei obligațiuni cu scadență de 100 de ani poate vedea chiar și o fracțiune din perioada respectivă. Prețul obligațiunilor este invers proporțional cu randamentele pieței obligațiunilor, adică, dacă randamentele pieței obligațiunilor scad, prețul obligațiunilor deja emise crește. Aceasta este o veste foarte bună pentru cei care și-au investit banii în obligațiuni înainte. În prezent, există o tendință în lume că randamentele obligațiunilor sunt în continuă scădere, cu randamentele care se îndreaptă spre aproape zero. Acest lucru poate fi observat nu numai pe piețele externe, ci și pe piața obligațiunilor din Ungaria, adică randamentele au scăzut constant în ultimii 10 ani. Acest lucru a dus la o creștere constantă a prețului obligațiunilor și a obligațiunilor de stat. Imaginea de mai jos prezintă prețul unei obligațiuni americane de 30 de ani. În ultimii 10 ani, randamentele au scăzut și prețurile obligațiunilor de stat au crescut.

Aici puteți vedea prețul obligațiunii de stat germane pe 10 ani (bund).

Deci, atâta timp cât randamentele scad pe piețele de obligațiuni, prețurile obligațiunilor vor crește, ceea ce înseamnă că deținătorii de obligațiuni pot realiza chiar și câștiguri ale cursului de schimb pe lângă dobânzi. Randamentele pot scădea chiar de ani de zile, dar sunt susceptibile să rămână în intervalul negativ persistent pentru perioade lungi de timp. În practică, aceasta înseamnă că există o limită superioară pentru creșterea prețului obligațiunilor.

Investitorii care vor cumpăra obligațiuni aproape de zero, limita superioară, își vor asuma un risc de schimb mult mai mare, deoarece creșterea cursului de schimb este deja limitată, dar în același timp există suficient spațiu pentru scăderea cursului de schimb .

Cele de mai sus, desigur, se aplică nu numai obligațiunilor de stat, ci și fondurilor mutuale care sunt supraponderale în obligațiuni. În plus, obligațiunile pe termen mai lung (cum ar fi obligațiunile de stat pe 100 de ani) au sensibilități mai ridicate ale ratei dobânzii, a se vedea articolul nostru despre Durată.

Aflați despre cele mai bune oportunități de investiții rentabile! Oportunități de investiții ieftine și rentabile sunt disponibile pentru oricine are cunoștințele adecvate. Pe termen lung, puteți economisi până la sute de mii cu aceste cunoștințe de-a lungul anilor! Cursul nostru care tratează investiții și oportunități de investiții discută în mod detaliat cunoștințele privind investițiile. Diferitele oportunități și conexiuni de investiții sunt discutate în cursul nostru, detalii: Video de prezentare a cursului de investiții!

De asemenea, abordăm probleme similare celor de mai sus în cartea noastră Fapte și concepții greșite despre bursă și investiții. Dacă sunteți interesat de subiect, faceți clic aici și citiți în carte!