Au calculat cât a câștigat Germania pe euro în 20 de ani

Potrivit unor estimări, Germania a câștigat aproximativ 23.000 de euro pe cetățean odată cu introducerea monedei euro, în timp ce un italian a pierdut în medie 73.000 de euro cu calitatea de membru al zonei euro în ultimii aproape 20 de ani. Mai mult, odată cu ieșirea din Marea Britanie din UE, influența germană ar putea crește în continuare, în timp ce Banca Centrală Europeană se confruntă cu probleme de nerezolvat. În astfel de circumstanțe, merită ca o țară europeană emergentă să adopte euro acum?

Nu toată lumea este fericită

Germania a beneficiat cel mai mult de introducerea monedei euro, potrivit estimărilor aproximative ale institutului de cercetare CEP (Centrul pentru Politica Europeană) din Freiburg.

Potrivit unui număr de studii ipotetice, rezidenții germani au câștigat mai mult de 23.000 EUR pe cap de locuitor, iar Germania, în total, 1.893 miliarde EUR între 1999 și 2017 odată cu introducerea monedei euro.

Pe de altă parte, cel mai mare pierdut a fost Italia, unde cetățenii au pierdut mai mult de 73.000 de euro pe cap de locuitor, în timp ce la nivel național, aderarea la zona euro ar putea costa 4.325 miliarde de euro, care probabil nu va mai răsplăti niciodată. Pe această bază, nu este de mirare că vocile anti-euro devin din ce în ce mai puternice în Italia.

Tabelul de mai jos arată cât de bine au beneficiat țările care au aderat la zona euro de introducerea monedei euro în aproape aceeași perioadă.

Profit/pierdere pe cap de locuitor (EUR)

Profit/pierdere totală (miliarde de euro)

BCE și dualitatea imposibilă

Potrivit unor opinii ale pieței, în medie pe termen lung, euro este sub 10% subevaluat față de marca germană și aproape 10% supraevaluat față de lira italiană.

Indiferent de modul în care intervine Banca Centrală Europeană (BCE), nu poate corecta ambele diferențe în același timp.

Datorită fundamentelor economice germane relativ puternice, a atitudinii mai conservatoare a factorilor de decizie germani influenți și, mai recent, a presiunii americane, există șanse mari ca euro să nu poată deprecia suficient de mult pentru Italia, care se confruntă serios probleme structurale.

Germania este adevăratul câștigător

Germania are în mod clar un interes în menținerea statu quo-ului.

Sectorul german de export câștigă sume uriașe în fiecare an prin euro mai slab. Acest lucru este bine ilustrat de faptul că contul curent german a crescut de la minus 2% la aproximativ 8% din PIB de la începutul mileniului.

În paralel, această cifră a crescut de la minus 1,5% în zona euro la doar 3%.

Poziția mai bună a Germaniei se reflectă și în faptul că surplusul de comerț exterior s-a practic de patru ori în ultimii 20 de ani.

Euro mai slab este, așadar, în favoarea economiei germane, care și-a îmbunătățit semnificativ competitivitatea. În plus, consolidarea fundamentelor macroeconomice a stimulat investițiile care sporesc eficiența, ceea ce a consolidat și mai mult procesul.

Potrivit calculelor BCE, competitivitatea economiei germane a crescut cel mai mult în zona euro de la introducerea monedei euro, iar mai multe țări, inclusiv Italia, Portugalia și Grecia, chiar s-au deteriorat.

Pe de altă parte, problemele economice ale țărilor mai puțin competitive și mai vulnerabile au un impact semnificativ asupra apetitului pentru riscul investitorilor. În caz de șocuri economice și recesiuni, randamentul obligațiunilor germane sigure va scădea din cauza fugii de capital, ceea ce face chiar mai ieftin finanțarea finanțelor publice germane, în timp ce randamentul obligațiunilor din țara cu probleme va crește, ceea ce face mai scumpă finanțarea .

În cele din urmă, dacă moneda Germaniei ar fi încă marca, s-ar putea întări într-o măsură similară în perioade de criză majoră, așa cum a făcut francul elvețian în ultimul deceniu.

Un astfel de scenariu ar fi putut provoca o pierdere semnificativă a cursului de schimb în sectorul exporturilor germane în mai multe rânduri, dar existența monedei euro a protejat cea mai puternică economie a Europei.

Ce se așteaptă?

În paralel cu ieșirea Marii Britanii din Uniunea Europeană, este probabil ca influența germană în UE să crească și mai mult, făcând ca acțiunea de susținere și dominația economică a Germaniei să fie și mai pronunțate.

Și acest lucru nu sugerează că va exista o schimbare semnificativă a atitudinilor germane, ceea ce ar fi necesar, totuși, deoarece aproape 40% din exporturile germane se îndreaptă către zona euro, astfel încât Germania este interesată și de o zonă euro puternică.

Merită să introduci euro?

Care sunt avantajele și dezavantajele adoptării euro pentru o țară europeană emergentă și care este momentul potrivit?

Istoria a arătat că euro ar trebui introdus numai în țările cu niveluri similare de dezvoltare și structură.

Dacă diferențele economice sunt prea mari, moneda țării emergente va fi prea puternică, deci nu va putea susține suficient sectorul de export, deteriorându-și astfel competitivitatea.

Fără o politică monetară independentă, va fi mai dificil să se atingă obiectivul inflației într-o anumită țară, întrucât ratele dobânzii cheie ale Băncii Centrale Europene nu sunt adecvate pentru toate statele naționale.

Odată cu introducerea monedei unice, țara renunță, de asemenea, la propria politică monetară, politica valutară și posibilitatea de a imprima bani, ceea ce restrânge, de asemenea, marja de manevră a politicii economice.

Cu toate acestea, cu momentul potrivit, ar avea beneficii adoptarea monedei euro:

introducerea monedei euro ar putea consolida și mai mult piața unică și ar putea crește în continuare comerțul
costurile de schimb și tranzacție ar fi eliminate și nu ar exista niciun risc de schimb
în absența riscului cursului de schimb, nicio criză valutară nu s-ar putea dezvolta în nici una dintre cele mai vulnerabile țări
piețe financiare mai integrate și un risc mai mic ar duce la prime de risc mai mici și lichidități mai mari
serviciile financiare ar putea fi dezvoltate în continuare
o creștere mai rapidă și mai stabilă a PIB-ului ar putea fi realizată pentru țările cu dimensiuni și dezvoltare similare
ar exista mai multă ofertă pe termen lung, lăsând prețurile de consum teoretic mai stabile.