Slide

Nu pot adăuga prea multe la precedentele: furtuna din țările emergente continuă să picteze cerul în gri închis, iar tunetul poate începe oricând. Pentru cele emergente, perioada 2009-13 ar fi putut fi o mare donație atunci când și-ar fi putut echilibra economiile chiar și cu prețuri ridicate ale mărfurilor, dar în schimb majoritatea au optat pentru creșterea (adesea parțial bazată pe USD) a creșterii generate de credit și stimularea consumului gospodăriilor. Când a devenit clar în ultimii 1-2 ani că creșterea Chinei va încetini într-adevăr și, parțial datorită primului punct, prețurile mărfurilor au scăzut, a devenit clar că majoritatea țărilor emergente (EM) rămân, ceea ce a fost în ultimii 50 de ani: o economie boom-bust bazată pe ciclul mărfurilor. În plus, majoritatea stau acum până la gât pe credit. Cu toate acestea, spre deosebire de trecut, greutatea lor în economia mondială a devenit suficient de mare, astfel încât zborul profund al țărilor EM va avea repercusiuni asupra celor avansate: mai puține Audi A8 L, mai puține mașini Caterpillar și mai puține iPhone - pentru a numi un putini. Problemele EM pot afecta, de asemenea, grav companiile dezvoltate din partea profitului, chiar dacă este puțin probabil să împingă economiile SUA și UE în recesiune.

Deci, piețele bursiere par vulnerabile - desigur, va fi clar cât de mult. Piețele de valori mobiliare corporative și mai nelichide sunt probabil și mai expuse riscului de la introducerea regulii Volcker (o reducere semnificativă a numărului de factori de piață care furnizează lichiditate și a stocului de valori mobiliare pe care le dețin): blocări rapide pot apărea în orice moment din cauza nelichiditate. Este, de asemenea, îndoielnic cum și cât poate crește Rezerva Federală SUA într-un astfel de mediu: prima creștere poate fi ultima de mult timp.?

Desigur, aceste probleme pot afecta și Ungaria. Ungaria este fabrica de asamblare externalizată a Germaniei și, ca atare, o economie extrem de orientată spre export. Încetinirea piețelor EM ar putea afecta indirect economia internă, prin relațiile germane. Având în vedere că moneda UE va scădea temporar și anul viitor, putem vedea riscuri de creștere destul de grave pentru 2016 ...

Cunoscuta zicală a lui Cromwell ne vine din nou la îndemână: „Ai încredere în Dumnezeu și păstrează praful de pușcă uscat!”