8 lucruri foarte ciudate în jurul Actualizării

Este o modă mare în zilele noastre să fii la cârma lui Schobert Norbi. Într-un an și jumătate slab, prețul acțiunilor Update a scăzut în esență cu un sfert, progresul internațional a eșuat, iar Agassi nu a luat cina cu Réka în ultima vreme. În esență, nimic din marile planuri scrise în prospect nu s-a adeverit.

Acest lucru l-a făcut pe Norbi să nu fie un înșelător, un ticălos. De fapt, oricine a listat o acțiune Norbi a pariat unul destul de abrupt. Mai exact, el a declarat că aprox. 1 miliard HUF (abonamentul s-a încheiat cu o injecție de capital de puțin peste 800 milioane HUF, dar acest lucru nu a putut fi cunoscut în prealabil) va fi suficient pentru ca Norbis să apară cu succes pe scena internațională. Permiteți-mi să citez din prospectul de lansare, pentru că deja mi-a plăcut foarte mult:

Primul magazin se poate deschide în Republica Cehă, Austria și Germania în prima jumătate a anului 2014, dar Compania intenționează să se extindă și în România, Serbia, Marea Britanie și Turcia.

Una peste alta, inclusiv Slovacia, care era deja în devenire la acea vreme, marele plan era „concentrat” pe 250-300 de milioane de oameni din 8 țări, dar din modul condiționat reiese clar că nu s-a dat nicio garanție.

Toate acestea, apropo, vânzările externe ale companiei (în Slovacia) au reprezentat doar 2% din totalul vânzărilor, conform celor mai recente cifre publicate, care reprezintă o valoare apropiată de 0. Deci, ei nu au avut experiență substanțială în expansiunea internațională.
Toate acestea, astfel încât norbiștii au păstrat 16% din capitalul strâns (aproximativ 130 milioane HUF). De altfel, acest lucru a fost descris și în deplină transparență în prospect. Astfel, compania a primit doar 691 milioane HUF. Are aprox. ar putea lua o treime și jumătate, conform estimărilor experților Agassi, lăsând doar 300-400 de milioane pentru extinderea însăși; plus profit anual de 100-200 milioane HUF din operațiuni de bază.
Toate acestea într-un mod în care Norbi - ca marcă - este un adevărat maghiar în ceea ce privește marketingul. Cu alte cuvinte, 0 este valoarea marketingului în străinătate. Grupul său Facebook în limba maghiară, reputația sa în Ungaria, rețeaua sa de gestionare a evenimentelor și mass-media și integrarea sa sunt complet inutile într-o introducere cehă sau austriacă.

Folosind o analogie foarte simplă, să ne jucăm cu ideea că un guru al nutriției de fitness numit Norbert Schobertvili, care este extrem de popular în Georgia, decide să preia piața maghiară-slovacă-cehă și poloneză cu ajutorul revoluționarului său regim și stil de viață Upgrade2 sistem și fața lui Boris Becker. din păcate nici măcar un buget de marketing de 300 de milioane de forinți. El deține cel mai mare grup de Facebook vorbit de georgiană, fiecare georgian care are grijă de sănătate își mănâncă croissantul și face exerciții pe DVD. Ai urca? Dreapta!

Din atâția bani, poate ieși o campanie introductivă masivă care vizează doar piața maghiară; dar nici o prezență media susținută de ani de zile, nici o campanie media care atacă mai multe țări nu se pot potrivi. De asemenea, poate fi extrem de confuz pentru ochiul inițiat de ce fondatorii încasează 130 de milioane HUF în timpul majorării de capital? Deci, la un pas de mare succes? Dacă nu au nevoie de lapte și pâine, este mult mai bine să își vândă acțiunile la prețul aurului după ce afacerea explodează. La o companie de start-up care este înfometată de cinci ani, această evadare parțială a fondatorului încă dispare, dar cunoscând stilul de viață al lui Norbi, care poate fi reconstruit de pe site-urile sociale, este extrem de alarmant. Mai ales că au avut o viziune de jumătate de an când a fost organizată problema, astfel încât anul 2014 să aibă succes pentru companie și dividendele să poată fi luate într-un an restrâns, chiar și în ordinea a sute de milioane.

Pe scurt, planul de afaceri era extrem de riscant. Mai plastic, a sângerat din mai multe răni. Dar Leicester a câștigat și campionatul din Anglia anul acesta, cu norvegienii, de asemenea, în punte, făcând o fotografie paparazzi cu micul prinț George mâncând o prăjitură de ciocolată dintr-o geantă Update1 și subiecții britanici cu talie care se repedeau către magazinele Update1. Sau, din alt motiv complet de neînțeles, îl iau pe Norbit sau unul dintre videoclipurile sale. Gangnam Style are doar 2,5 miliarde de vizualizări pe Youtube.

Deci acesta este riscul de afaceri. Au încercat, nu a intrat, atât.

Dar ceea ce este cu adevărat îngrijorător și trebuie separat brusc de riscul de afaceri discutat până acum sunt problemele din jurul raportului anual. Dacă o afacere nu intră, aceasta generează o pierdere, din care trebuie încă contabilizată corect. În timp ce Norbi sunt în Consiliul de Administrație, ei controlează Adunarea Generală și, astfel, Consiliul de Supraveghere cu 88% din proprietate, doar auditorii și, într-o oarecare măsură, BNM și BVB pot exercita un control real asupra funcționării companiei. Și se pare că își fac treaba: auditorul nu semnează raportul anual (este vorba despre cea mai puternică indicație pe care o poate da), iar MNB amendează și suspendă pe măsură ce se potrivește. Cu toate acestea, aceste evenimente nu mai indică riscul afacerii.

Conform raportului anual 2015 neauditat, compania a închis anul 2015 cu o pierdere de 344 milioane HUF, care va fi aprobată în curând de adunarea generală. Acest lucru este teribil de suspect. În ultimii 2 ani, rezultatul anual a fost de aproximativ 100-160 milioane (primul an a fost un an trunchiat). Presupunând că nu a existat un colaps substanțial pe piața maghiară în afacerea Norbi, rezultatul pozitiv „organic” obținut pe piața maghiară ar fi putut fi dus la un astfel de negativ printr-un șoc negativ de aproximativ 500 de milioane. Cu bilanțul total scăzut la 449 milioane, ceea ce înseamnă că jumătate din activele companiei au dispărut într-un singur an. Mă întreb de la ce ar fi putut veni?

Pe baza raportului publicat de Norbiék pe site-ul web al ESB, aș zgâria următoarele puncte dacă aș avea ceva de-a face cu acesta:

Adeverinta de venit:

1. Vânzări la export: A luat pisoiul. Au fost 160 de milioane anul trecut, runda 0. Anul trecut, raportul de afaceri spune că rețeaua internațională de magazine se extinde frumos. Fie Update bucit este distribuit gratuit în Austria, fie vânzările la export au fost transferate către o altă companie (Unde-de ce? A spus cineva despre asta?) Se poate întâmpla chiar că vânzările interne au fost transferate către linie din anumite motive . De exemplu, deoarece o companie internă intermediară a fost inclusă între partenerii străini și compania mamă. În acest caz, însă, întrebarea interesantă este de ce a trebuit constituită această companie, dacă creșterea valorii acționarilor s-a datorat faptului că vânzările externe au circulat prin ea? Mă întreb cât profit a făcut compania intermediară și cine a făcut-o fericită?

În principiu, întreaga creștere de capital a fost de a spori vânzările la export, motiv pentru care este deosebit de interesant unde a mers. Pentru a fi sigur, nu există un cuvânt orfan despre acest lucru în raportul de afaceri. De asemenea, este interesant faptul că veniturile din vânzări ale tuturor vânzărilor au scăzut chiar cu 100 de milioane HUF comparativ cu anul precedent. Așa că am reușit să cheltuim banii din creșterea de capital, astfel încât toți indicatorii de eficiență a marketingului să fie inversați și să arate că cu cât bugetul este mai mic, cu atât mai bine.

2. Servicii utilizate: aici sunt listate cu 100 de milioane mai mult decât în anul precedent. Tot ceea ce se scrie despre acest lucru este că o parte semnificativă a acesteia sunt costurile de marketing, din nou doar o parte semnificativă din care se datorează Agassi. Ceea ce este interesant la acest lucru este că 77% din vânzări sunt cheltuite pentru acest lucru, iar cheltuielile de marketing sunt relativ ușor de redus. Dacă aș avea o companie enorm de neprofitabilă, mi-aș aminti cu siguranță că am luat-o înapoi din marketing înainte ca jumătate din capital să fie suficientă.

3. Valoarea de cumpărare a bunurilor vândute: 74 de milioane mai mult s-au dus la ea decât anul trecut, conform bilanțului, există cu 60 de milioane de forinți mai mult în bunuri. Despre aceasta este scris că webshop-ul urmează să completeze inventarul. La un preț de achiziție extrem de bine intenționat de 1.000 de forinți, aceasta înseamnă că 60.000 de porții de alimente sunt depozitate undeva. Acest venit din vânzări se bazează pe nivelul redus al vânzărilor pe o lună (ci mai degrabă pe două). Așadar, o porție medie de alimente este prăjită în depozitele Norbie cel puțin o lună întreagă înainte ca cineva să le mănânce. Mi-ar plăcea să văd unde și cum se depozitează atât de multă mâncare. Deoarece este inclus în bilanț la „Bunuri”, acum este un produs finit gata de vânzare, nu o materie primă. Acest lucru este, de asemenea, teribil de interesant. Nu s-ar fi putut evita cu adevărat ca stocul să crească în acest fel?

4. Salariile au crescut, de asemenea, cu 90 de milioane mai mult (aproape dublat) comparativ cu anul trecut, însă numărul angajaților nu arată altceva decât că a crescut. Cu toate acestea, numărul de angajați este o formă obligatorie de rapoarte anuale în conformitate cu amintirile contabilității mele proaste.

5. Alte cheltuieli: (linia reală de freestyle în contabilitate) a crescut de la 15 la 175 de milioane, nu există un cuvânt în raportul de afaceri de ce.

Și echilibrul:

6. Produse intelectuale: acesta este cel mai abrupt. A crescut cu 159 milioane. După cum sa explicat, manualul francizei a fost completat și activat la acest preț. Nu glumesc, manualul. Dacă aș fi un mic investitor, aș fi interesat să știu că această sumă este susținută doar de o încredere în sine sănătoasă, dar din fericire nu a existat un flux de numerar real (caz mai bun); sau poate cineva era într-adevăr atât de încrezător și a facturat acest număr rotund companiei. Această din urmă posibilitate ar fi destul de în afara echilibrului meu spiritual. Dacă aș fi auditor și cazierul judiciar ar fi important pentru mine, probabil că nu aș semna raportul anual. Nu aș fi surprins dacă tocmai acolo ar merge remorcherul. Nu contează, deoarece se pare că acest manual reprezintă o treime din activele rămase ale companiei. Fără acest element, activele companiei vor totaliza doar 290 de milioane de dolari, comparativ cu cele de aproape 1 miliard de dolari de anul trecut. Această evaluare de 159 milioane este, de asemenea, destul de uimitoare, deoarece mărcile comerciale importate Norbi sunt incluse în bilanț la 274 mii HUF pentru drepturi de proprietate, deci nu a existat încă nicio problemă de evaluare acolo. În opinia mea, nu ar avea sens să prețuim manualul atât de mult; este probabil ca această sumă să fi ieșit efectiv din firmă.

7. Depozit bancar: topit de la 611 milioane la 65 milioane. În cuvintele lui Norbi: grăsimea arde! Privind activele circulante, se pare că aproximativ un sfert sunt în mărfuri, jumătate în creanțe și un sfert în numerar. Fără a ști cum să funcționeze, se poate spune că mulți bani gratis nu mai sunt lăsați în companie. Depozitul bancar este de aprox. Acoperă un salariu de 3 luni sau o pierdere de 2 luni.

Banii din creșterea de capital nu mai sunt acolo, cheltuielile de marketing suplimentare pot fi finanțate doar din profitul din operațiuni organice. Poate că situația ar putea fi ilustrată cu următorul videoclip South Park.

8. De ce auditorul independent nu a auditat raportul? Unde s-a dus treaba? De ce a trebuit să schimb auditori de două ori în ultimul 1 an? Ce s-a întâmplat cu primul? Cu al doilea? Cu al treilea?

Modificarea elementelor de profit menționate mai sus înrăutățește rezultatul cu un total de 759 milioane HUF față de anul trecut, chiar dacă am căutat doar 500. Elementul de 160 de milioane din linia de proprietate intelectuală pune sub semnul întrebării treimea activelor înregistrate ale companiei. Și asta este greșit.

Nu ar trebui să ghicim, onoare. Aș dori cu siguranță să afirm că nu intenționez să sugerez sau să presupun nimic despre articolele de mai sus. Evident, există o explicație semnificativă pentru toate acestea, dar până acum acest lucru nu a fost spus.

Compania ar trebui să se dezvăluie dacă perspectivele de afaceri se modifică semnificativ, trebuie doar să rezerve 20% din vânzări sau o treime din valoarea companiei, conform unui manual de franciză. Risc ca principalele figuri ale contractului Agassi să fie făcute publice și dacă marketingul este deja construit pe acesta și, în cuvintele lui Norbi, o mare parte din acestea sunt legate de acesta.

Am revenit la anunțurile oficiale disponibile pe BVB, Norbi recunoaște chiar în scrisoarea sa din 24 septembrie 2015, este optimist cu privire la ultimul trimestru. În timp ce acest nivel de scădere a costurilor, jumătate până la două treimi din capitalul propriu nu este decontat peste noapte. Dacă s-ar putea să fi trecut peste răspunsurile la întrebările de mai sus, acestea sunt bine cunoscute de mult timp, cunoscute de toată lumea și îmi cer scuze.

Pe piețele de capital mai dezvoltate decât Ungaria, companiile trimit avertismente cu privire la evenimente cu un efect de profit mai mic sau cel puțin explică în raportul trimestrial/anual ce se întâmplă companiei, care vor fi banii, la ce să se aștepte. Este obișnuit ca companiile să raporteze semnificativ mai mult în perioadele de pierdere din cauza explicațiilor și ipotezelor decât în anii profitabili.

Pentru Norbi, același text șablon discută riscurile și perspectivele de afaceri pentru fiecare trimestru, dintre care 90 la sută ar fi putut debuta în prospect. Cifrele publicate îndeplinesc, de asemenea, doar cerințele minime cerute de Legea contabilității. În general, transparența mai mare asociată listării pe Norbi Update Lowcarb Plc. Este, în opinia mea, în mod clar deteriorată. Și toate acestea reprezintă un risc (spre deosebire de riscul de afaceri discutat la începutul articolului) pe care un mic investitor nu trebuie să îl ruleze.

Din păcate, întrucât ponderea publică este de doar 12%, investitorii mici nu își pot pune întrebările interesate la adunarea generală și nici nu pot influența în mod substanțial deciziile. Prin urmare, auditorul independent, MNB și BVB au o responsabilitate mai mare decât de obicei pentru a se asigura că interesele micilor investitori nu sunt afectate și pentru a asigura nivelul de transparență așteptat. Ce simt la maximum pe baza semnelor. Sper din toată inima că un răspuns credibil la întrebările de mai sus poate fi aplicat și că scoaterea din funcție viitoare nu va fi o lacună din compensare pentru micii investitori.

În cele din urmă, aș dori să risipesc două concepții greșite:

În concluzie, o infografie care provoacă gânduri despre ceea ce, conform informațiilor de până acum, au existat fluxuri de numerar între/de la principalii actori ai părții (părțile interesate) în timpul/de la creșterea capitalului. Potrivit calculelor portfolio.hu, la momentul radierii, 312 milioane HUF vor reveni din Norbi către investitori mici, care, prin urmare, își vor închide poziția cu o scădere de 60% (cu condiția să fi investit în momentul subscrierii și să dețină acțiuni de atunci, au primit dividende din 2014 etc.).

Soldul Norbi nu poate fi stabilit în mod clar, deoarece pe lângă ramura de proprietate, ei au obținut în mod evident venituri și ca manageri/angajați și, din păcate, nu sunt conștient de structura imperiului Norbi, deci este posibil ca aceștia să câștige venituri printr-o filială sau partener francizat. Poate fi, de asemenea, interesant să vedem dacă Norbis a strâns bani pentru a scrie manualul francizei și, dacă da, cât. Dacă ne uităm doar la veniturile din capital, acestea vor ieși cu o derecunoaștere de aproximativ -50 milioane HUF. Dacă adăugăm la aceasta un venit estimat de un an și jumătate pentru cei doi, probabil că această aventură se va încheia cu un sold nul sau o ușoară consecință pentru ei.

Norbi + Réka: Divulgări publice bazate pe rapoarte anuale. Sunt incluse doar veniturile lor din proprietate; ca manager/angajat, nu include niciun venit câștigat de alte companii. Din motive de simplitate, am luat în considerare ratele la momentul emiterii la distribuirea dividendului din 2014, deși norbii și-au mărit miza între timp. Astfel, fluxul de numerar net al Norb este de fapt și mai favorabil, ușor mai puțin favorabil pentru investitorii mici; dar per total nu se schimbă.

Cheltuieli Agassi: Estimările industriei pentru 3 ani au fost de 1,5-2,3 milioane de dolari pentru Agassi. Colaborarea a fost întreruptă după un bun an, așa că, din simplitate, mă așteptam la o cheltuială de 1 milion de dolari și la un curs de schimb de 270 USD. Cooperarea a fost încheiată de comun acord și, din păcate, orice acord se poate încadra în acest sens. Potrivit raportului anual 2015: „O parte semnificativă a cantității de servicii utilizate constă și din costurile de marketing, o parte semnificativă din acestea fiind costurile care decurg din contractul încheiat cu André Agassi și costurile livrărilor aferente magazinului online”. Această linie include 652 milioane HUF, astfel încât 270 HUF estimat pentru Agassi este probabil o estimare și mai conservatoare bazată pe liniile directoare ale explicației textuale.

Taxă de participare Buda-Cash: Taxa de 3-6 la sută din prospectul de emisiune se calculează cu minimum 3 la sută.

Actualizați Plc: Nu este un adevărat „câștigător”. Acesta este elementul de echilibrare, acesta este tot ce a mai rămas în companie după încasările celorlalți factori interesați. Aceasta este aproximativ suma disponibilă pentru finanțarea creșterii companiei, pe lângă plata de la Agassi. Fluxul de numerar al tuturor părților interesate nu este 0, deoarece dividendul de 156 milioane HUF în 2014 a intrat în sistem „din exterior”.

Investitori mici: Divulgări publice bazate pe rapoarte anuale. Capital subscris minus dividendul din 2014. Din motive de simplitate, am luat în considerare ratele la momentul emiterii la distribuirea dividendului din 2014, deși norbii și-au mărit miza între timp. Astfel, fluxul de numerar net al Norb este de fapt și mai favorabil, ușor mai puțin favorabil pentru investitorii mici; dar per total nu se schimbă.

Articolul de mai sus și informațiile conținute în acesta reflectă opinia privată a autorului și nu constituie analize oficiale, analize de investiții, sfaturi de investiții sau promovare a investițiilor.