Discuție despre bara cursului de schimb: doriți să o ștergeți?

Belpol

Înainte de schimbarea guvernatorului băncii centrale, se părea că noul președinte va trebui să manevreze între opiniile „extreme” care curg din taberele de vagoane către el atunci când iau decizii de politică monetară. Două școli, care sunt greu de separat pentru un observator laic, s-au ciocnit înainte de schimbarea președintelui - prezentând uneori metode imorale. Pentru a simplifica dilema, putem spune că tabăra, care interpretează politica monetară ca un factor care influențează economia reală, s-a ciocnit cu cei care astăzi mainstream consideră că banca centrală ar trebui să folosească toate mijloacele de care dispune pentru a reduce inflația, chiar dacă aceasta contrazice așa-numitele obiective „economice”;.

este

Președintele misterios

Lucrul bun al noului guvernator al băncii centrale, András Simor, este că nimeni nu poate ști despre el și ce proporție are cu politica monetară. În perioada anterioară numirii sale, profesia și presa comercială au clasificat în esență toți ceilalți candidați sub unul dintre steaguri, dar nu știau nimic despre Simor. Motivul este simplu: actualul guvernator al băncii centrale nu a evaluat anterior politica monetară cu un cuvânt orfan, nu a scris studii pe această temă și nu a fost niciodată întrebat despre aceasta înainte de a se prezenta ca candidat. Simor a devenit guvernator al băncii centrale fără să se ocupe anterior de politica monetară, de teamă să nu o descrie, nici măcar nu a înțeles-o. Președintele învață și poate asta este ceea ce conduce dezbaterea într-un canal normal: mulți vor să devină stăpânii săi.

Subiectul dezbaterii nu este nou. Sistemul de direcționare a inflației al Magyar Nemzeti Bank este compatibil cu existența benzii cursului de schimb?

Esența direcționării inflației este de a convinge participanții de pe piață să contribuie la realizarea obiectivului stabilit de inflație, în mod voluntar și cântând prin deciziile lor, stabilirea prețurilor sau creșterea salariilor. Esența metodei este că, dacă spunem de multe ori și cu suficient credit că inflația din Ungaria va fi de 3% anul viitor, așa va fi. Pur și simplu pentru că toată lumea contează, se aliniază la ceea ce spunem noi. Accentul este pus pe credibilitate, deoarece factorii de decizie, speculatorii pieței valutare sau furnizorii de stabilire a prețurilor, producătorii și comercianții sunt la fel ca cumpărătorii de pulbere de spălat sau alegătorii. Dacă nu cred o persoană, nu cumpără sau nu aleg în funcție de gustul gurii sale.

În lupta pentru credibilitate, setul de instrumente al băncii centrale este limitat. Nu aveți aproape nimic decât o comunicare de influențat decât ratele dobânzii. Consiliul Monetar se întrunește lunar și decide, ca să spunem așa, rata de bază a băncii centrale. Nu contează cum și cui îi plătește banca centrală această rată a dobânzii de bază, punctul este că, întrucât băncile comerciale prețează și această „rată de bază”, aceasta reduce sau mărește rata dobânzii disponibile pentru economiile sau investițiile în forint. Regula infinit simplă este că, dacă rata așteptată a inflației este mai mică decât valoarea țintă, banca centrală scade ratele dobânzii (și astfel stimulează oferta generală de bani), dacă este mai mare, crește ratele dobânzii (și atrage o gamă largă de cu amănuntul și mase de investitori pentru a economisi) Rata inflației așteptată este revizuită lună de lună de către personalul profesionist și apoi de către Consiliul Monetar, iar decizia lor este luată în consecință.

Dilema este cauzată de faptul că, în timp ce în sistemul de direcționare a inflației, în principiu, nimic nu este mai important decât respectarea țintei, sistemul ungar al cursului de schimb îi conferă MNB o sarcină care depășește acest lucru, și anume protecția benzii cursului de schimb. . BNM are obligația de a menține cursul de schimb al euro undeva între 240 și 328 păstrați între HUF. În practică, acest lucru funcționează prin cumpărarea fiecărui euro dat pentru mai puțin de 240 HUF și oferind întotdeauna euro pentru mai mult de 328 HUF; până la epuizarea stocurilor. Această gamă foarte largă de fluctuații ale cursului de schimb a însemnat odată o adevărată constrângere pentru MNB să acționeze (când febra cumpărării forintului din 2003 a fost stopată), adică nu putem vorbi despre o constrângere uriașă - doar acum o situație pare că această regulă ar putea deveni o constrângere reală din nou.

Forintul se consolidează - parțial independent de noi (monedele regionale crescând), parțial din motive cauzate de noi (scăderea deficitului balanței de plăți) - și destul de mulți oameni cred că această tendință va continua. Dacă MNB vrea să evite să cumpere mulți euro la marginea trupei, trebuie să-i dezamăgească pe mulți oameni cu această credință. Neavând alte mijloace, puteți face acest lucru scăzând rata dobânzii, astfel încât forintul nu va fi atât de atractiv pentru cei care vor să câștige o afacere bună doar la rate mari ale dobânzii maghiare, să zicem prin împrumut în yeni, plătind jumătate dobândă procentuală, suska este convertită în forinți, pusă în bancă și linsă pentru 7-8 procente. Dacă acești oameni își mută banii în altă parte din cauza ratei dobânzii maghiare în scădere, vor cumpăra mai puțini forinți, astfel, cererea de forint pe piețele financiare va scădea, euro va deveni mai scump și presiunea de întărire va ușura.

Ies afară

O decizie este încă să vină, dar este sigur că respingerea, amânarea sau acțiunea vor fi luate nu numai de András Simor și Consiliul Monetar, care sunt acum prieteni cu profesia, ci și de prim-ministrul, care este sub un singur acoperișul. va emite, de asemenea, un certificat de competență. Conducerea MNB a lui Járai ar fi cerut guvernului de trei ori să anuleze formația, toate de trei ori fără succes - și contraargumentele din partea guvernului încă prevalează.