Dilemele zgomotului

În primul trimestru al anului 2017, economia maghiară sa extins cu 4,2 la sută, într-un ritm neașteptat de oricine. A fost doar un sfert de creștere mai rapidă din 2007. Va continua această „bubuitură”? Ce arată componentele PIB-ului?

Consumul real al gospodăriei a crescut cu 2,5% în primul trimestru. Acest lucru este departe de cele 5% așteptate de guvern pentru întregul an. Ritmul modest a fost plauzibil prin faptul că vânzările cu amănuntul au crescut într-un ritm mai lent decât anul trecut, la 3,4 la sută. Cu toate acestea, dacă contrastăm toate acestea cu o creștere de 8% a salariilor reale și o creștere de 2,5% a ocupării forței de muncă, aceasta este o rată incomprensibil de mică. Există multe motive diferite, fiecare dintre acestea putând fi găsit ca explicație. Ar fi evident ca Paștele să cadă în luna aprilie, dar nici vânzările cu amănuntul nu au crescut în luna a patra. Numărul persoanelor care locuiesc în Ungaria și, prin urmare, consumatorii din Ungaria este în scădere - din cauza pierderii naturale în greutate și a muncii în străinătate - și volumul cumpărăturilor în străinătate este în creștere. De exemplu, în primul trimestru, numărul achizițiilor în străinătate în scopuri de cumpărături a crescut cu 18%, în timp ce numărul sosirilor a scăzut cu 4%. Greutatea pieței negre în comerțul cu tutun va crește cu siguranță. Cu toate acestea, toate acestea nu sunt în mod clar o explicație suficientă.

În ceea ce privește investițiile, este probabil o încetinire semnificativă a PIB-ului
Sursa: AFP

Principalul motiv poate fi faptul că puterea de cumpărare reală se extinde semnificativ mai lent decât câștigurile reale. În parte datorită unei scăderi temporare a valorii reale a pensiilor, dar cu atât mai mult datorită faptului că „salariul de buzunar” poate fi scăzut, în special în rândul firmelor mai mici, pentru a compensa creșterea forțată a salariului minim. Prin urmare, veniturile celor în cauză ar putea crește doar ușor. Aceștia sunt de obicei persoane cu salarii reduse, care practic își cheltuiesc veniturile pe consum și, dacă au o restanță a facturilor de utilități, o rambursează în primul rând. Oamenii cu venituri mari, pe de altă parte, preferă să economisească și să investească. Cu toate acestea, se așteaptă ca ritmul consumului să se accelereze pe parcursul anului, chiar dacă este cu 1-2 puncte procentuale mai mic decât se credea anterior. Prin urmare, consumul poate chiar accelera creșterea PIB în comparație cu primul trimestru.

Situația se inversează odată cu acumularea de active fixe, care a crescut cu 28% în primul trimestru, depășind cu mult 10% preconizate de guvern pentru întregul an. Aici se așteaptă o încetinire marcată pe tot parcursul anului. Pe de o parte, se poate presupune că dinamica remarcabilă a dezvoltărilor producției a fost doar temporar peste 30% din cauza finalizării uneia sau a două investiții. Pe de altă parte, mai mult de două treimi din plata de 2.000 miliarde HUF efectuată până în prezent în perioada de programare UE 2014-2020 este doar un avans, care proiectează un ritm mult mai lent al procesului de investiții efectiv decât planifica guvernul. Distribuția acumulării de active fixe în decurs de un an nu este în niciun caz proporțională cu timpul: ponderea în primul trimestru este de obicei de numai 15%. Drept urmare, investiția este de așteptat să se extindă în 2017 mai mult decât a fost proiectat de guvern, dar semnificativ mai mic decât în primul trimestru. În ceea ce privește investițiile, prin urmare, este probabil o încetinire marcată a PIB-ului.

Expansiunea rapidă a consumului intern a prezis deja o creștere mai rapidă a importurilor decât a exporturilor. Abaterea de 0,6 puncte procentuale de până acum este semnificativ mai mică decât 1,7 puncte procentuale așteptate de guvern pe o bază anuală. Ca urmare a accelerării așteptate a consumului, foarfeca se va deschide cu siguranță comparativ cu primul trimestru (dar cu greu va fi peste 1 punct procentual). Acest lucru va încetini oarecum creșterea PIB-ului.

În ceea ce privește producția, contribuția agriculturii la PIB este extrem de incertă. Având în vedere că vremea a fost foarte favorabilă anul trecut, ceea ce nu se mai poate spune despre acest an - în timp ce agricultura maghiară este expusă peste medie vremii datorită subdezvoltării sale, în special cantității de precipitații - sunt de asemenea concepute fluctuații extreme. În agricultura maghiară, a existat o creștere de două cifre în patru ani din 2010, o scădere de două cifre (mai mult de 20 la sută) în doi ani și o schimbare de doar aproximativ 5 la sută. Astfel, în acest an este posibil un declin de două cifre, care va reduce creșterea PIB-ului.

Rata de aproape 7% a PIB-ului industrial din primul trimestru va scădea cu siguranță pe parcursul anului. Acest lucru este indicat și de scăderea cu 3% a producției brute a industriei în aprilie (în care data Paștelui ar fi putut juca și un rol). Per ansamblu, dinamica producției brute în primele patru luni a fost cu 3 puncte procentuale mai mică decât în primele trei luni. Din motive similare, se preconizează că creșterea construcțiilor va încetini. Toate acestea încetinesc și rata de creștere a PIB-ului.

În primul trimestru, creșterea maghiară (ajustată sezonier și calendaristic 3,8%) a fost mult mai rapidă decât media UE de 2%, dar nu a fost considerată remarcabilă în regiune. De exemplu, creșterea în România, Polonia, Lituania și Letonia a fost mai rapidă decât în Ungaria. Această dinamică anuală a PIB-ului de 3,8% este probabil limita superioară a creșterii așteptate în mod realist, ci mai degrabă un ritm mai lent. Decalajul în spatele creșterii de 4,1% așteptat de guvern este explicat în principal de creșterea mai lentă a consumului. O creștere similară cu cea din acest an este de așteptat în 2018-2019, dar apoi, în cazul unui sistem economic neschimbat, ar putea urma din nou o încetinire drastică pe măsură ce expiră efectul accelerator al subvențiilor UE.