RAPORT | Blog

Raportul financiar este un site financiar alternativ. Misiunea raportului financiar: să răspândească vestea despre realitățile și natura sistemului financiar global și să propună strategii și alternative de ieșire.

Recent, pe Index a apărut un transport, potrivit căruia nu merită să-l punem cu degetul pe Soros doar pentru că este de acord și „doare” forintul cu imensa sa avere, și atunci putem urmări. Să aflăm dacă un atac asupra forintului este o amenințare reală. Să ne familiarizăm mai întâi cu psihologia speculației, apoi cu situația forintului!

Speculația speculației

Aceștia joacă cea mai mare parte în tranzacționarea valutară. Un speculator poate câștiga numai dacă altcineva pierde în paralel. Cu toate acestea, speculațiile pot părea să dăuneze altora cu intenție; este doar un produs secundar al activității sale. Un speculator nu speculează să facă rău altora, vrea doar să obțină profit și nu se ocupă de consecințele activității sale.

De asemenea, merită să vedem că speculatorii nu câștigă de obicei prin creșterea sau scăderea nejustificată a prețurilor, ci de obicei anticipând (și influențând) schimbările din partea altor participanți la piață. Speculatorii preferă să meargă vântul mai degrabă decât să-l înfrunte.

Să vedem câteva exemple pentru a ilustra setările.!

Să presupunem că un speculator dorește să câștige mult din apartamentele din уzd. Planul său este să înceapă înregistrarea lor, crescând gama de prețuri de la 5 milioane HUF la 15 milioane HUF. Ca rezultat al sondajului, vor exista o mulțime de apartamente tip panou în speculații, care vor costa până la 15 milioane HUF.

Problema cu această speculație este că este un lucru pentru speculator să bată banii, dar cum câștigi bani din asta? În nici un caz. De îndată ce speculațiile încep să vândă apartamentele, prețurile încep să zboare. Speculativ, există șanse mari ca speculațiile să se încheie, deoarece orice achiziție de peste 5 milioane HUF se poate dovedi a fi neprofitabilă. Pe de altă parte, toți cei care au vândut anterior apartamentul speculatorului pentru peste 5 milioane HUF pot măcina.

În schimb, o speculație imobiliară poate câștiga dacă cumpărați proprietăți imobiliare într-un mediu în care prețurile vor crește din anumite motive. Să presupunem că obțineți informații speculative că se pot aștepta la dezvoltatori extraordinari într-o parte a orașului. Profitând de informații, începe să se mute într-o casă înaintea altora. Dacă ideea se dovedește a fi bună, în viitor cumpărătorii vor fi dispuși să ofere apartamentului un preț mai mare decât cel actual, astfel încât să puteți vinde apartamentele cu un profit speculativ.

Baza speculațiilor de succes este că speculația are informații (și influență) mai bune decât alți participanți la piață. În acest fel puteți cumpăra sau vinde la un preț care nu include încă modificări viitoare. Când schimbarea are loc efectiv, se pot realiza profituri speculative.

Cum se speculează în serie?

Serialul este bine informat și, astfel, deseori anticipează schimbările din lume mai bine decât alți jucători de pe piață, este posibil să accepți și să schimbi aceste schimbări. În plus, Soros a devenit cunoscut pentru alte două tipuri de speculații:

1. Încălcarea eficienței artificiale (speculații împotriva lirei britanice)

2. Influențarea situațiilor „reflexive” (atacuri asupra țărilor din Extremul Orient)

Să cunoaștem și aceste tipuri de speculații!

Ruperea pielii cu efect artificial

Fondul său serial a câștigat aproape 1 miliard de dolari prin speculații despre slăbirea lirei britanice. Înainte de atac, Banca Angliei păstra lira artificială puternică. În timp ce cererea naturală-ofertă - presupunând - ar fi justificat un nivel de lire sterline de 2,40, Banca Angliei a considerat că prețul de 2,80 este de dorit, astfel încât a cumpărat constant lire sterline din rezervele sale valutare. Atâta timp cât nu mulți participanți la piață doreau să vândă lire sterline la prețul artificial ridicat, rezervele Băncii Angliei erau suficiente, putând fi pierdute în acest scop.

În 1992, însă, fondul Soros părea să vândă lire omniprezente băncii centrale. El a contractat un împrumut în lire sterline și a început să îl schimbe cu o marcă a dobânzilor ridicate deținute de banca centrală. Deoarece marca Băncii Angliei și alte rezerve valutare erau finite, se temea că, dacă va continua să se apere mult timp, ar putea pierde toate rezervele sale valutare. De aceea, Banca Angliei a decis la un moment dat că va permite lirei să slăbească de la 2,80 la 2,40. Deoarece Banca Angliei luase anterior o cantitate mare de lire sterline la 2,80, care apoi slăbea la 2,40, a pierdut mult. Pe de altă parte, baza lui Soros și alți jucători de pe piață, care au vândut lira la 2,80 și apoi au luat-o înapoi la 2,40, au câștigat mult.

Speculațiile s-au bazat pe faptul că banca centrală a reușit să mențină o rată nesustenabilă pe piața liberă. Pe măsură ce participanții de pe piață au început să profite din plin de situație, Banca Angliei a fost reticentă să renunțe la politica sa puternică de lire sterline.

Cel mai rău lucru pe care îl poate face o bancă centrală într-un astfel de caz este să protejeze cursul de schimb nesustenabil de rezervele valutare pentru o lungă perioadă de timp. Acest lucru permite băncii centrale să permită speculatorilor mari să parieze și să câștige împotriva ei.

Ce ar trebui să faceți în cazul unui astfel de atac? Cel mai bun lucru pe care îl poate face banca centrală este să nu mențină cursul de schimb artificial puternic, să-l lase să modeleze procesele pieței.

Dacă banca centrală dorește să mențină în permanență cursul de schimb artificial ridicat (fără a suspenda convertibilitatea), poate îngreuna munca speculatorilor cu mijloace administrative. De exemplu, banca centrală poate interzice băncilor comerciale să acorde împrumuturi în scopuri speculative. Speculatorii, cu excepția cazului în care au o cantitate semnificativă de bani interni, trebuie mai întâi să împrumute bani locali pentru a-i putea vinde (scurt). Dacă băncile locale nu împrumută speculații, speculatorii nu au nimic de vândut. Spre deosebire de creșterea generală a ratei dobânzii, această măsură face mai dificil pentru speculatori să facă acest lucru fără a compromite economia internă.

Influențând situațiile „reflexive”

Baza sa de serie a câștigat o grămadă de bani prin parierea împotriva banilor țărilor din Orientul Îndepărtat. Țările din Orientul Îndepărtat au înregistrat o expansiune rapidă a creditului din 1997, cu o pondere semnificativă a împrumuturilor în dolari. În multe privințe, a apărut o situație similară cu cea din Ungaria în jurul anului 2009. Бrfolyam rău йs gazdasбg de rău megnцvekedett pйnzьgyi kockбzat цnmagбt erхsнtх visszacsatolбsi procese formate: cele mai rele бrfolyam creditele nцvelte la moneda kьlfцldi tцrlesztхrйszleteit elszбmolбsban mai puțin pйnz a rămas fogyasztбsra, micșorat gazdasбg, nхttek csхdцk йs banca nu fizetйsi rбtбk, care datorită creșterii riscuri bancare și de țară. Acest lucru a slăbit și mai mult moneda locală și procesul ar putea începe din nou.

Un „nume reflex” serial este o situație în care piața și factorii (elementele fundamentale) care o afectează interacționează. Apoi pielea afectează fondurile de ten, dar și fondurile de ten afectează pielea. În situațiile „reflexive”, nu există o „piele echilibrată”. În mare măsură, transportul participanților la piață determină care sunt fundamentele actuale și care sunt fundamentele actuale. Dacă piața (inclusiv localnicii și companiile) crede că totul este în regulă, așa să fie, pentru că în acest caz rata de schimb rămâne puternică și la fel și fundamentele. Cu toate acestea, dacă piața consideră că sistemul financiar al țării se prăbușește, ar putea fi în continuare corect, întrucât un curs de schimb slab din cauza vânzărilor are ca rezultat fundamentele proaste. Acest lucru slăbește și mai mult cursul de schimb, astfel încât cercurile pot duce la un faliment financiar complet.

Speculatorii cu capital și influență mari pot câștiga mult în situații reflexive, deoarece starea de spirit și modelarea temporară a prețurilor pot declanșa mecanismele care duc piața înapoi la celălalt punct de vedere.

Aceasta este speculație

Implementarea speculațiilor este după cum urmează: un speculator influent pariază în moneda locală în cantități mari, de preferință atunci când cursul său de schimb este încă puternic. Odată ce poziția este stabilită, speculațiile încearcă să slăbească moneda pe de o parte și să creeze un sentiment de piață negativ pe de altă parte. Acest lucru se poate face, de exemplu, arătând presei ce au alții și care pot fi consecințele pentru alții. Grimasa problemei este că aceste cercuri de mediu pot fi doar adevărate - propuneri care se împlinesc de sine - deoarece participanții de pe piață încep să creadă în acestea.

Dacă influența este eficientă, alți participanți la piață (inclusiv localnici și companii) se vor alătura speculațiilor despre slăbirea monedei, adică vor vinde moneda locală, ceea ce o va slăbi în continuare. Slăbirea monedei înrăutățește de fapt fundamentele, astfel încât realizarea sistemului financiar local (valutar) devine o posibilitate reală.

Răsucire: atunci când starea de spirit negativă este la vârf, iar CNN difuzează deja pe această temă, iar jucătorii locali rămași își schimbă economiile de schimb valutar în schimb valutar, îi vor realiza pentru profit și încep să-și joace forța. După aceea, speculatorul încearcă să creeze o atmosferă pozitivă și să arate că poate situația este încă atât de rea, iar lucrurile vor fi bine (ciudat este că această afirmație - se poate dovedi a fi adevărată).

În timp ce în speculațiile prezentate anterior, speculația este mai mult un actor pasiv, adică o privește dintr-un punct de vedere cvasi-extern, în timp ce în situațiile „reflexive”, speculația este un actor foarte activ. Speculațiile afectează prețul, atât direct prin transmisiile proprii, cât și indirect prin influența sentimentului public, și așa mai departe, transmisiile altora. Și бr afectează fundamentele.

Cum să te aperi într-o astfel de situație?

Reflexivitatea în cazul prezentat este dată de împrumuturile în valută. Dacă țara nu ar avea schimb valutar, rata de schimb și elementele fundamentale nu ar fi procese de feedback pozitive, ci negative. În absența împrumuturilor în valută, slăbirea banilor interni ar spori cererea (printr-o îmbunătățire a balanței comerciale externe); În acest fel, chiar dacă moneda națională slăbește temporar, aceasta din urmă se va recupera ulterior. În primul rând, cel mai bun lucru pe care îl poate face o țară este să nu fie datori în valută.

Ce poate face o țară dacă este deja îndatorată în valută și se confruntă cu speculații? Țara poate încerca să convingă alți investitori/grupuri speculative să își cumpere moneda. Dacă acest lucru se va dovedi nereușit, va fi dificil de apărat pe bază de piață. Cu toate acestea, este încă posibil să se ia măsuri administrative ca apărare. Pe de o parte, este posibil să se limiteze scurtcircuitul în valută străină așa cum s-a descris anterior. În caz contrar, relațiile reflexive pot fi rupte: de exemplu, prin conversia împrumuturilor în valută în bani interni forțați.

Am cumpărat un forint?

După ce ne-am familiarizat cu unele dintre tehnicile speculative, să aflăm dacă merită să speculăm acum asupra slăbirii forintului.!

Situația reflexivă a dispărut

În 2009, exista pericolul real ca forintul să slăbească brusc din cauza cercurilor dure prezentate anterior. Cu toate acestea, relația reflectantă anterior între cursul de schimb forint și starea economiei a dispărut acum, deoarece ponderea împrumuturilor în valută străină a scăzut semnificativ. Există puține decontări în valută între împrumuturile cu amănuntul, companiile au mai multe depozite în valută decât au împrumuturi în valută, statul are mai multe rezerve în valută decât are împrumuturi în valută.

Dacă forintul slăbește, nu va mai începe să se întărească. În cazul unei slăbiri a forintului, cererea pentru forint nu scade, ci crește (chiar și printr-un excedent comercial mai mare), ceea ce readuce cursul de schimb la echilibru.

Ce este un forint „echilibrat”?

Rata de schimb „echilibru” pe termen lung este undeva sub cea actuală, la fel ca la cursul actual de 310-315, cumpărătorul forint are mult mai mult.

Următoarele fluxuri de numerar au ca rezultat achiziții HUF (cifre în următoarea ordine):

- excedentul comerțului exterior (3.000 miliarde HUF pe an);

- remitențele persoanelor care lucrează în străinătate (1.000 miliarde HUF pe an); și

- Subvenții UE (1.500 miliarde HUF pe an), care face parte din politica băncii centrale non-franceză, italiană etc., datorită noii politici. „Investește” în dreptul guvernamental, dar îl transformă în forinți.

Următoarele fluxuri de numerar (de asemenea, cifre la scară largă) au ca rezultat vânzări HUF:

- remitențe de profit (1.000 miliarde HUF); sau

- plata dobânzilor la capitalul străin (700 miliarde HUF).

Luând în considerare toate aceste evoluții actuale, cererea anuală pentru forint este cu aproximativ 3.000 miliarde HUF mai mare decât oferta.

Unde poate apărea o sursă de forint, care poate determina slăbirea forintului? Excesul de aprovizionare cu forint apare atunci când datoria externă a țării este depreciată. În limba maghiară, când străinii iau acasă obligațiunile de stat și banii deținute aici. Dacă datoria este în HUF, străinii vor converti suma primită în euro și dolari la scadență, creând astfel o ofertă HUF. Dacă datoria este în valută, atunci țara trebuie să creeze moneda necesară, astfel încât să cumpere valută străină de la HUF, deci și în acest caz se creează HUF.

Datoria externă brută se apropie de 20.000 miliarde HUF, care include în principal datoria guvernului maghiar deținut de străini, precum și creanțele străinilor asupra sistemului bancar intern. În schimb, țara are aproape 10.000 de miliarde HUF în rezerve valutare. Astfel, datoria externă netă a țării se apropie de 10.000 miliarde HUF. Cu soldurile contului curent neschimbate, țara va putea rambursa această sumă a datoriei în termen de trei ani. Datorită scadenței treptate a datoriilor externe, țara are suficiente economii curente (sau rezerve valutare) pentru a inversa creanțele cu scadență.

Cu toate acestea, soldurile macroeconomice și ratele datoriei Ungariei sunt deosebit de bune în comparație cu alte economii, iar randamentele maghiare sunt încă favorabile în comparațiile internaționale. Legea guvernului maghiar de 10 ani plătește dobânzi în jur de 3,4%, SUA 1,6%, germana 0% și japoneza -0,2%. Astfel, un investitor german poate câștiga peste 30% în 10 ani dacă alege legea statului maghiar în locul celei germane. Chiar dacă forintul slăbește într-o oarecare măsură, ratele dobânzilor vor fi susceptibile de a fi ample pentru investitori.

Prin urmare, este îndoielnic de ce, în aceleași condiții și în absența unui accident internațional major și a unei fugi de capital, investitorii străini s-ar retrage singuri. Dacă, pe de altă parte, investitorii străini nu își reduc datoria publică maghiară, vor primi cu 3.000 miliarde HUF mai mult decât vânzările pe an, deci va exista o presiune constantă de apreciere asupra HUF.

Puteți face o speculație că veți juca împotriva forintului cu o sumă omniprezentă. De exemplu, împrumută 5.000 miliarde HUF pe an și apoi transformă forintul în euro, simplificând astfel cursul de schimb. Cu toate acestea, strategia - ca și bătăile locuințelor omniprezente - nu pare să dea roade, deoarece nu este foarte clar cui speculatorul ar putea vinde forintul la un curs de schimb mai slab, să spunem la 340. Nu numai că nu ar mai exista forinți de vândut pentru slăbirea temporară a forintului, ci, dimpotrivă, numărul vânzătorilor ar scădea și numărul cumpărătorilor ar crește. Și mai mulți jucători - precum cei care vând apartamente cu panouri de peste 5 milioane HUF - ar dori să mulțumească speculatorului pentru prețul favorabil:

- exportatori interni: am putea investi veniturile viitoare din forint la o rată mai mare;

- banca centrală: ar putea retrage mai ieftin cantități mari de forinți;

- gospodării: am putea recupera facturile guvernamentale mai ieftin;

- alți speculatori: ar exista o bună oportunitate de a juca pentru întărirea forintului.

Deoarece speculația joacă un rol de slăbire în slăbirea forintului, adică răscumpărarea forintului vândut anterior, ar avea ca rezultat o apreciere imensă a forintului. Cu greu ar rămâne un jucător pe partea de vânzare a forintului, astfel încât cursul de schimb ar reveni rapid la nivelurile de pre-speculație. Astfel, speculațiile - cum ar fi achiziționarea de locuințe - ar avea mari șanse de a ajunge la o pierdere uriașă.

Pentru banca centrală, de fapt, nu este speculație cu privire la introducerea forintului, ci, dimpotrivă, că un forint din ce în ce mai puternic poate provoca dureri de cap. În cazul în care creditorii străini rămași nu vor să se retragă, există o cerere excesivă de 3.000 miliarde HUF în fiecare an.

Este de conceput că creativitatea va trebui în curând să fie reînviată, pentru a evita aprecierea forintului. Poate exista posibilitatea unei extinderi treptate a creditorilor străini rămași prin mijloace administrative, relaxarea în continuare a condițiilor băncii centrale și introducerea unui prag al cursului de schimb forint în timp, atunci când banca centrală garantează că.

În concluzie

Cu excepția cazului în care există un accident internațional masiv și o fugă de capital în următorii câțiva ani, parierea pe slăbirea forintului - cu procesele actuale neschimbate - nu pare o idee bună. Pur și simplu nu pentru că oferta cererii indică direcția consolidării forintului. Din ce în ce mai mult, banca centrală va avea probleme cu evitarea aprecierii forintului: în timp, poate proteja în mod explicit vânzarea datoriilor externe sau chiar speculatorii pot furniza forint. Așa se joacă speculatorii asupra slăbirii forintului.