9 semne că veți pierde cumpărând acțiuni „ieftine”.

În postarea noastră, vom enumera problemele care apar adesea la achiziționarea de acțiuni ieftine și subevaluate. Deși majoritatea investitorilor și comercianților doresc să cumpere ieftin și pe piețele de valori, aici „ieftin” are cu totul alte probleme decât suntem obișnuiți în alte domenii ale vieții. Din acest motiv, putem face o serie de greșeli prin cumpărarea de acțiuni ieftine. Așa că ne întoarcem la problema capcanei de valoare, care este că printre acțiunile ieftine, există companii în scădere care falimentează și vom vorbi despre semnale și investigații care pot obține cu ușurință capcana de evaluare.

Un stoc nu este ieftin, deoarece prețul a scăzut foarte mult
Când este ieftin un stoc? Ce înseamnă P/E?
Dacă un stoc este ieftin, acesta poate rămâne ieftin.
Există ceva special la companie? (șanț economic și alte aspecte importante)
Dacă nu funcționează în timpul creșterii economice, vom fi în recesiune?
Cât de eficientă este compania? (marja de profit, indicatorii de marjă operațională)
Vor exista dificultăți, va supraviețui compania? (dept/capital propriu, raport rapid)
Calitativ sau cantitativ al profiturilor raportate? (Cokie jar rezervă tehnici)
Insiders, CEO și pantaloni scurți.

O parte a întregii imagini este că cumpărarea unei acțiuni este practic o activitate riscantă și necesită experiență și pregătire. Am discutat aici problemele și riscurile în 9 puncte.

Respectiv, înțelegerea subiectului necesită cunoștințe economice de bază, în special o prezentare generală a bilanțului și a situației veniturilor, înțelegând punctele sale cheie, întrucât aceasta este sursa noastră de bază de informații despre funcționarea unei companii listate. Am vorbit despre acest subiect aici: Bilanțul contabil și interpretarea declarației de profit și pierdere

1) Un stoc nu este ieftin, deoarece prețul a scăzut foarte mult

În alte domenii ale vieții, ne obișnuim cu faptul că, dacă există promoții, adică prețul unui activ scade, facem o afacere mai favorabilă. De exemplu, vrem să cumpărăm un telefon mobil, care în majoritatea magazinelor costă de obicei 100 de mii de forinți, în timp ce găsim un magazin online unde l-am cumpărat pentru 80 de mii de forinți, atunci este o reducere de 20%, adică simțim că a mers bine, am cumpărat mai ieftin. Nu există nicio problemă cu această abordare în viața de zi cu zi, cu toate acestea, reducerile mari de pe piață sunt însoțite de obicei de o deteriorare a calității. În cazul companiilor listate, calitatea înseamnă profituri viitoare, adică fundalul unei scăderi semnificative a cursului de schimb este de obicei un fel de perspectivă negativă, a cărei esență este că profiturile nu vor crește. Prin urmare, pe piața bursieră totul este evaluat prin profituri, deoarece diferite metode de analiză, cum ar fi modelele de fluxuri de numerar actualizate, examinează cât de mult va fi profitul în viitor și cât de mult merită astăzi. Rezumându-le, se poate calcula prețul teoretic al companiei sau al acțiunii. Și dacă profitul scade în viitor, prețul teoretic al acțiunilor va scădea și el, iar prețul acțiunii se va adapta la acest lucru mai devreme sau mai târziu. Deci, în spatele pieței bursiere scade, există adesea o deteriorare a calității.

Greșit, dar imaginați-vă prețul unei acțiuni că este ca un balon, adică dacă îl apăsăm sub apă, va crește mai devreme sau mai târziu, adică este în regulă dacă prețul acțiunii a scăzut cu 30-50-70% dacă revine la un nivel anterior, ne vom înmulți banii. Singura problemă este că de multe ori stocul nu revine și ar putea exista o mie de motive pentru acest lucru:

Pierde o parte din baza de clienți a companiei, zecimează veniturile și, astfel, și profitul.
Obiceiurile consumatorilor se schimbă, nu este nevoie de produs în viitor, ceea ce duce la vânzări persistent reduse și profituri mai mici.
Un dezastru, un eveniment neașteptat, un proces care are ca rezultat o pierdere semnificativă pentru companie.
Situația financiară dificilă, funcționarea ineficientă poate duce, de asemenea, la obligația companiei de a-și vinde activele și diviziunile, ceea ce duce la profituri mai mici și chiar la rate de schimb persistent scăzute.

Deși ne putem aștepta la un efect balon pentru un indice bursier (deoarece o țară are șanse mai mari de dezvoltare economică pe termen lung), acest lucru nu este neapărat adevărat pentru acțiunile individuale. În cazul indicilor și industriilor bursiere, tehnicile de reversiune medie au cu adevărat sens, despre care am vorbit în detaliu mai devreme: Cumpărarea acțiunilor la un nivel scăzut: Când, cu ce strategie bursieră merită?

Desigur, o gamă largă de investitori și comercianți de acțiuni sunt conștienți de cele de mai sus, deci nu prețul în sine determină că un stoc este ieftin, ci prețul și profitul sau alți indicatori. Deci, folosim un anumit raport.

2) Când un stoc este ieftin?

Așa că am ajuns la punctul în care ar trebui să ne uităm la anumite rapoarte. De exemplu, prin compararea coeficientului cursului de schimb și a profitului, puteți calcula cât va dura investiția dvs. pe baza prețului curent și a profitului actual (cu condiția ca profitul să nu se schimbe în viitor). De exemplu, dacă stocul costă 100 USD și compania obține un profit de 10 USD pe acțiune, randamentul nostru teoretic va fi de 10 ani (100 USD/10 USD) și randamentul nostru teoretic anual va fi de 10% (1/10 an) . Prin implicare, cu cât acest randament teoretic este mai mic, cu atât stocul este mai ieftin și cu atât este mai mare rentabilitatea așteptată (în teorie).

Prin urmare, în această formulă, nu ne mai uităm doar la preț, deoarece poate fi mai ieftin pentru o acțiune să crească profiturile, dar, desigur, poate fi și ieftin pentru o acțiune să scadă în preț. De obicei, aceasta din urmă este problema, adică prețul scade și acordăm atenție stocului. Și dacă prețul scade și profiturile nu se schimbă, stocul va fi ieftin, dar există cazuri în care prețul scade, deoarece participanții la piață își stabilesc deja profituri mai mici decât se așteptau în viitor. Cu toate acestea, dacă investitorul nu știe despre acest lucru, poate fi surprins mai târziu, adică, deși a cumpărat stocul ieftin, acesta este deja scump, deși prețul nu a crescut.

Desigur, cele de mai sus nu înseamnă că raportul dintre rata de schimb și câștigurile nu are atunci sens. Mai degrabă, înseamnă că trebuie luați în considerare o serie de alți factori pentru a elimina (continua cu) erorile de mai sus. În orice caz, diferitele rapoarte sunt utile, deoarece putem pune stocul în context. Obținem un fel de reper despre ceea ce este ieftin și ce este scump. De aceea sugerăm să analizăm indicatorii care exprimă următoarele proporții:

3) Dacă un stoc este ieftin, acesta poate rămâne ieftin

O altă limitare în căutarea de acțiuni ieftine este că piața de valori nu funcționează rațional și aici aș dori să subliniez că este adesea cazul în care ceea ce este ieftin rămâne permanent ieftin sau ceea ce este scump rămâne scump mult timp . Aceasta înseamnă, de fapt, că achizițiile de acțiuni bazate pe valoare nu depășesc întotdeauna performanțele. Deși am mai vorbit despre acest lucru, apoi am analizat studii pe termen lung care au constatat că am depășit metodele de selecție a stocurilor bazate pe valoare pe termen lung. Dar au existat și vremuri în trecut, când metoda a fost mai puțin performantă de până la 5-10 ani, ceea ce înseamnă că prețul ieftin rămâne ieftin, iar cel scump a devenit și mai scump. În lumea de astăzi, vedem altele similare, de exemplu, odată cu creșterea ETF-urilor (problema despre care am vorbit aici), o gamă largă de investitori investesc în indici bursieri. La rândul său, acest lucru provoacă distorsiuni la preț. Un indice bursier are un amestec de companii care funcționează bine, de succes și cu performanțe slabe. Cu toate acestea, dacă o gamă largă de investitori cumpără acțiunile prin ETF fără discriminare, cumpărătorul va intra și pe piața de valori a companiilor slab performante, adică stocul va rămâne scump.

Și dacă compania pe care o selectăm nu este inclusă în principalii indici bursieri, există mult mai puțină atenție și astfel un cumpărător intră pe piață, adică este ieftin, dar rămâne și ieftin. Prin urmare, este important să se examineze acțiunile selectate: ce indici bursieri sunt membri, dacă este cumpărat de ETF-uri, investitori instituționali, investitori care sunt bine cunoscuți printre investitori (guru ai burselor, fonduri speculative populare). Cele de mai sus pot fi aflate cu câteva minute de examinare. De exemplu, https://finance.yahoo.com putem solicita informații despre dreptul de proprietate al oricărei companii sub elementul de meniu Titulari, a se vedea imaginea de mai jos.

Unul dintre cei mai mari administratori de fonduri din lume (Blackrock) printre proprietari? Putem găsi, de asemenea, guru de investiții pe listă (Berkshire Hathaway = Warren Buffett)? Acestea sunt semne că compania este cunoscută pe scară largă.

4) Există ceva special la companie?

De regulă, rețineți că, dacă nu cunoaștem gama de produse și servicii fabricate de companie, nu suntem conștienți de factorii de operare de bază ai companiei, atunci nu merită să ne gândim la cumpărarea acțiunilor. Decizia de pre-partajare ar trebui gândită ca cumpărând un restaurant după colț pe strada noastră, adică analizând servicii, produse, eficiență, alte restaurante din zonă (concurenți) și mediul de piață în general (oameni care merg la restaurant) . să meargă în viitor? vor avea banii pentru asta? Poate că alte lucruri vor intra în vogă?). În plus, ne uităm și la diferiți indicatori financiari, cum ar fi cât de profit realizează compania, cât costă, ce datorii preluăm, etc., etapa investigației companiei. Printre altele, acordați atenție următoarelor:

Compania are un avantaj competitiv? Acesta este un anumit șanț economic (mai multe: De ce să cumpărați acțiuni de șanț larg?), Adică produc produse și servicii greu de copiat, sau concurența rămâne semnificativ în urmă sau piața este dificil de intrat din anumite motive.

Strategie de operare simplă și transparentă? Strategia, descrierea operațiunii companiei, calculele financiare sunt de înțeles, clare, logice, sau mai degrabă complexe, opace, operațiunea și strategia sunt prea complicate. Aș putea spune, de asemenea, că principiul că „ceea ce nu se potrivește pe o pagină A4 nu va funcționa” poate fi util și aici (ca și în alte domenii ale vieții).

5) Dacă nu funcționează în timpul creșterii economice, ce se va întâmpla într-o recesiune?

Să ne uităm la industrie. A existat o creștere economică de ani de zile? Din păcate, acest lucru înseamnă, de asemenea, că abundența banilor ascunde greșelile, așa că vom detecta mai greu companiile problematice. În plus, crește și numărul companiilor supraevaluate din cauza abundenței banilor. Este o zicală binecunoscută că „creșterea valului ridică toate bărcile” înseamnă că este mai ieftin să obțineți credit, că este mai ușor să finanțați datoriile, investitorii sunt mai curajoși, deci cumpără obligațiuni chiar înfloritoare. Din păcate, totuși, creșterea economică nu durează la nesfârșit și, în timpul unei recesiuni, oportunitățile se restrâng, astfel încât devine cu adevărat clar care companii au o problemă. Este o vorbă binecunoscută pentru guru-ul de investiții Warren Buffett că „se dovedește doar cine înoată gol când marea se retrage”.

De asemenea, ne uităm la stocurile ciclice, deoarece rezultatele acestor companii urmează bine ciclurile de afaceri (de aici și numele). Experimentăm creșterea economică de ani de zile, suntem în vârful ciclului economic în timp ce compania selectată suferă? Din păcate nu înseamnă prea bine.

Câți concurenți sunt pe piață? Dacă există o mulțime și există o concurență puternică, atunci din păcate, concurența puternică poate reduce semnificativ profiturile. Cât de dificil este să intri pe piață, există obstacole în acest sens? Aceasta poate fi nevoia de investiții mari, cum ar fi asistența medicală, produsele farmaceutice. Poate că există bariere legale la intrare sau compania are un fel de monopol. Acestea merită luate în considerare, întrucât viitorii concurenți, intensificarea concurenței, pot împiedica creșterea semnificativă a profitului.

6) Cât de eficientă este compania?

Indicatorii financiari simpli pot fi utilizați pentru a determina cât de eficient este procesul de producție și service al companiei noastre. Aceste așa-numite indicatorii de marjă sunt, prin urmare, buni pentru a vedea costurile producerii unui produs sau serviciu și pentru a le compara cu indicatori similari ai concurenților. De exemplu:

Marja de profit, arată cât din veniturile companiei au reușit să obțină profit. Cu cât este mai mare marja de profit, cu atât costurile sunt mai mici.
Marja operațională examinează activitățile comerciale/operaționale direct într-un mod similar cu marja de profit.

Consultați următoarele două articole pentru mai multe informații:

Datele de marjă pot fi accesate printr-o interogare simplă la finviz.com. Puteți vedea pașii din figura de mai jos.

7) Vor exista dificultăți, veți supraviețui companiei?

În general, mai devreme sau mai târziu vor exista dificultăți în viața fiecărei companii. Acest lucru este valabil mai ales pentru acțiunile care scad sau sunt ieftine pe baza raportului preț-câștiguri. Întrebarea este atunci dacă compania va supraviețui acestor dificultăți. În principiu, există două condiții pentru aceasta. Una este că compania are suficient capital intelectual pentru a putea găsi soluții la probleme. Acest lucru poate fi măsurat în mare măsură prin numărul de angajați, deoarece în cazul unor companii mai mici constatăm că numărul de angajați este foarte mic (în special pentru acțiunile în bani, mă refer la companiile cu 1-10 angajați). Cealaltă problemă mai mare este problema datoriilor. Cu toate acestea, există și metode de testare simple pentru acest lucru. Dintre aceștia, aș sublinia indicatorii actuali de raport și raportul rapid, despre care am vorbit aici: Examinarea solvabilității companiilor listate

De asemenea, au menționat rapoartele dept/capital propriu și dept/capital pe termen lung, care sunt, de asemenea, utile și importante: merită să cumpărați acțiuni ale companiilor îndatorate?

Utilizarea valorilor este discutată în articolele de mai sus și, dacă ne uităm cu atenție la imaginea de mai sus, vom obține informații despre cele patru valori de mai sus, în plus față de datele de marjă. Am evidențiat-o în poza de mai jos.

8) Calitativ sau cantitativ al profitului raportat?

Se poate observa, de asemenea, că unor companii le place să folosească metode pentru înfrumusețarea profiturilor (acestea sunt așa-numitele tehnici de rezervare a borcanelor pentru cookie-uri). Din păcate, problema cu acestea este că studiile au arătat că, dacă profiturile unei companii cresc, iar acest lucru este însoțit de acumulări de valoare ridicată, atunci profiturile sunt cantitative, de calitate slabă și acest lucru este însoțit de rentabilități viitoare slabe. Prin urmare, merită să fiți conștienți de ce și cum vă poate denatura declarația de venit. Mai multe despre acest subiect:

9) Insiders, CEO și pantaloni scurți,

Aș dori, de asemenea, să enumăr câteva aspecte suplimentare care merită luate în considerare.

Ce fac cei din interior? Ceea ce contează ca un semn rău, am vorbit despre asta aici: Insider Trading: Deci, urmați Smart Money
Ne uităm și la management, CEO. La ce semne de avertizare ar trebui să fim atenți? Am discutat aici: CEO Investigation, 6 Alerts.
Ce proporție din float-ul gratuit a fost solicitat pentru scurtarea împrumutului, adică, care este valoarea indicatorului de float scurt? Ce sugerează plutitorul scurt înalt.

Așadar, rețineți că, printre acțiunile ieftine, există companii care funcționează prost, sunt în scădere și sunt în faliment și sunt riscante să cumpere cu abordarea tradițională bazată pe valoare. Acest lucru, desigur, nu ne împiedică să avem de-a face cu aceste companii care se îndreaptă spre faliment. O astfel de strategie de investiții a fost folosită și de Warren Buffett la începutul carierei sale, pe care a denumit-o strategia de cap de țigară, dar metoda sa se bazează în mare parte pe strategia net-net a lui Benjamin Graham, despre care am vorbit mai detaliat aici: Cumpărarea acțiunilor bazat pe strategia net-net a lui Buffett

De asemenea, abordăm probleme similare celor de mai sus în cartea noastră Fapte și concepții greșite despre bursă și investiții. Dacă sunteți interesat de subiect, faceți clic aici și citiți în carte!