Va exista o altă recesiune, dar va scădea prețurile acțiunilor (Interviu)

Portfolio.hu: În al patrulea trimestru, perspectivele economice globale, economiile avansate și chiar China se așteaptă la o creștere încetinită. Având în vedere șomajul ridicat, ce consideră ei ca factori care vor ajuta la evitarea unei a doua recesiuni economice în Statele Unite?

Christian Blaabejerg: În primul rând, merită clarificat faptul că nu ne așteptăm la o a doua recesiune economică în Statele Unite, care se poate întâmpla doar în anumite țări europene. Economia SUA se referă acum la încetinirea creșterii. Adevărata întrebare este dacă stimulentul monetar suplimentar preconizat va contribui la creșterea creșterii economice și a ocupării forței de muncă și dacă băncile comerciale vor folosi sau nu excesul de lichiditate în creștere preconizat pentru a împrumuta, în special întreprinderilor mici și mijlocii. Mă gândesc la companiile de aici. Acest lucru este fie pe bază voluntară, fie sub presiune de reglementare, adică pe baza unei decizii politice, dar în cele din urmă se va întâmpla în opinia mea. Acest lucru este suficient de ușor de văzut. Factorii de decizie politică economică vor să aibă un șomaj mai scăzut, întreprinderile mici și mijlocii creând 70% din locurile de muncă din SUA care se luptă cu o insuficiență de capital, deoarece băncile nu le împrumută, chiar dacă Fed, banca centrală a SUA, a pompat lichiditate în sistem. Ce credeți că ar face un factor de decizie economică într-o situație ca aceasta?

C. B.: Acest lucru se datorează faptului că ne așteptăm ca al treilea trimestru al sezonului de raportare rapidă corporativă de pe piața bursieră care tocmai a început să aducă surprize pozitive semnificative, indicele S & P500 fiind capabil să testeze nivelul 1170 pe termen scurt. După ce Fed a anunțat un alt pachet de stimulare monetară, piața se așteaptă ca piața să acorde din nou o atenție mai mare fundamentelor macroeconomice, dar aceste elemente fundamentale vor rămâne slabe, punând presiune descendentă asupra claselor de active mai riscante, cum ar fi piețele de capitaluri proprii și, prin urmare, ne așteptăm ca. & P500 ar putea închide aproximativ 1100 de puncte la sfârșitul anului.

Î: Ved riscul unei recurențe a scenariului bursier economic care a avut loc în 2002-2003? La începutul mijlocului anului 2002, piața a subliniat o perspectivă relativ optimistă pentru creșterea economică, dar datele reale au arătat o încetinire crescândă până când economia a intrat aproape într-o recesiune la sfârșitul anului 2002. Datorită întârzierii datelor de fapt, indicele bursier S & P500 a scăzut la un nivel minim local în martie 2003 într-o stare de spirit pesimistă și boom-ul a început de acolo. În general, prin urmare, cum poate reacționa piața la o încetinire a creșterii neașteptat de mari sau la o recesiune din SUA în 2010-2011?

C. B.: Până în 2010, poziția noastră este clar că nu va exista un val major de vânzări pe piața bursieră din cauza temerilor de încetinire economică. Acestea din urmă sunt deja la prețuri pe piață. Dar este demn de remarcat faptul că, deși ne așteptăm ca profiturile corporative să fie aproape stagnante, piața pare să se bazeze pe o creștere de aproximativ 15-20%. În ansamblu, credem că în jurul celui de-al patrulea trimestru al sezonului de raportare rapidă a pieței, piața va restrânge așteptările de câștiguri suficient de semnificativ pentru 2011, ceea ce va avea un impact negativ asupra piețelor de acțiuni.

P.: Având în vedere încetinirea perspectivelor de creștere economică, care regiuni sunt optimiste cu privire la piețele bursiere în anul următor?

C. B.: În primul rând pentru piețele emergente, în special India, America Latină și, cu excepția Chinei, regiunea asiatică emergentă. Se așteaptă ca aceste țări să înregistreze o creștere economică foarte rapidă, determinată în principal de investiții, mai degrabă decât de consum, iar perspectivele lor pentru datoria publică sunt foarte diferite de cele din țările europene, Statele Unite sau Japonia. Desigur, o vânzare sau abandon mai mare pe piețele bursiere dezvoltate ar avea, desigur, un impact negativ și asupra piețelor emergente, dar, spre deosebire de experiența anterioară, nu ar avea neapărat un impact negativ mare și durabil asupra piețelor emergente din cauza perspectivelor de creștere a PIB-ului.

Î: Pe lângă perspectivele de creștere economică încetinite descrise mai sus, ce sectoare ale pieței bursiere sunt acum preferate la nivel global și în mod specific SUA? Văd sectoare supraevaluate în prezent sau în ce sectoare poate avea loc o scădere a prețului?

C. B.: În timpul actualului sezon de raportare din SUA, mă voi concentra pe sectoarele tehnologiei, materiilor prime, bunurilor de folosință îndelungate industriale și de consum și serviciilor până la sfârșitul lunii octombrie și apoi voi crede în sectoarele defensive clasice după sezonul de raportare rapidă. Astfel, propun o supraponderalitate pentru sectoarele tradiționale de bunuri de consum și sectorul sănătății și, într-o măsură mai mică, pentru companiile de utilități publice și telecomunicații. Când ne poziționăm pentru „zile ploioase”, folosim și un filtru special pentru companii, iar metoda noastră caută companiile mari care plătesc dividende. Alegem companii care au putut plăti dividende în creștere în fiecare an în ultimii 25 de ani, adică s-au dovedit deja rezistenți la condiții economice dificile.de asemenea ori.

P.: Care sunt cele mai importante 3 semne de avertizare din economia globală la care trebuie să acorde atenție investitorii și care ar putea declanșa o altă schimbare pe piețele bursiere?

C. B.: Primul poate fi atunci când co-mișcarea între diferitele clase de active devine extrem de puternică, în esență, vedem o strânsă corelație de 1,00, al doilea este atunci când există o volatilitate în creștere pe piețe, iar al treilea este atunci când SUA, China și Germania sunt macroeconomice. fumurii se înrăutățesc.